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格林大华期货纸浆早报总结（20210720）

核心内容

本报告对2021年7月20日纸浆期货市场进行了分析，重点围绕SP2109合约的短期走势、市场供需情况以及相关风险因素展开。整体来看，市场预期需求有所好转，但供应相对充足，导致短期内价格呈现宽幅震荡态势。

主要观点

• 市场预期：市场提前交易了8月至节假日前的需求改善预期，但实际需求尚未明显释放。
• 价格支撑：进口木浆价格虽有下调，但折算后的进口成本仍高于期货盘面，为纸浆价格提供支撑。
• 供应变化：国内阔叶浆产量在7月15日当周环比减少2.7万吨，降幅达29.64%。但整体供应仍相对充足，国产浆逐步恢复开工，进口木浆量保持稳定。
• 需求表现：双胶纸和铜版纸产量环比小幅下降，而生活用纸产量略有上升，显示下游需求分化。
• 库存情况：高栏港、保定、常熟港等主要港口纸浆库存环比有所减少，但青岛港库存增加，整体库存变化不大。

关键信息

利多因素

• 下游备货预期：8月开始至节假日前，下游纸厂备货需求有望改善，带动纸张需求上升。
• 进口价格支撑：银星价格下调至860美元/吨，但折算后的进口成本仍高于期货盘面，对价格形成支撑。
• 阔叶浆产量下降：7月15日当周国内阔叶浆产量环比减少2.7万吨，降幅达29.64%，显示供应紧张迹象。
• 进口量微增：2021年6月纸浆进口量为251.3万吨，环比减少5.91%，但同比增加0.96%，说明进口量维持稳定。

利空因素

• 双胶纸与铜版纸产量下降：双胶纸产量环比下降0.25%，铜版纸产量环比下降0.30%，显示部分纸种需求疲软。
• 供应充足：国产浆恢复开工，进口木浆量稳定，市场整体供应较为充裕，抑制价格上涨。
• 库存变化有限：主要港口纸浆库存波动不大，部分港口库存减少，但青岛港库存增加，整体库存未出现显著变化。

操作建议

• 短线操作：建议采取滚动操作策略，利用短期价格波动进行高抛低吸。
• 主力合约：对于主力合约SP2109，建议轻仓操作，谨慎应对市场波动。

风险因素

• 人民币贬值风险：人民币大幅贬值可能影响进口成本，进而对纸浆价格产生压力。
• 原油价格波动：作为相关商品，原油价格的波动可能间接影响纸浆成本和价格走势。
• 下游成品纸价格上涨：若成品纸价格持续上涨，可能对纸浆需求形成压制。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能影响纸浆期货的短期走势，需密切关注。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283