20220821-国信证券-紫光股份-000938.SZ-国内外业务同步推进_开启ICT服务新模式_7页_670kb

紫光股份 (000938.SZ) 总结

核心内容

紫光股份在2022年上半年实现了稳健的营收和净利润增长。公司整体营收为344亿元，同比增长11.88%；净利润为9.6亿元，同比增长3.6%；扣非净利润为8.8亿元，同比增长26.4%。其中，控股子公司新华三表现尤为突出，实现营收238.31亿元，同比增长21%；净利润17.8亿元，同比增长20.82%。

2022年第二季度，公司营收为191亿元，同比增长10.54%；归母净利润为5.87亿元，同比下降10%；扣非归母净利润为5.12亿元，同比下降7.63%。

主要观点

• 业务增长：运营商业务及紫光云业务保持较快增长。2022年上半年IT服务类营收达221亿元，同比增长18%；紫光云上半年营收为5.58亿元，同比增长42.38%。
• 市场拓展：国内企业业务稳步增长，营收189.22亿元，同比增长18.16%。国内运营商业务营收40.04亿元，同比增长38.34%。国际业务营收9.05亿元，同比增长13.88%。
• 产品竞争力：新华三在多个领域保持领先地位，包括以太网、企业网、数据中心交换机市场份额第一，中国企业网路由器市场份额达33.7%，位列市场第二；中国企业级WLAN连续13年蝉联市场第一。
• 解决方案能力：公司持续推进数字化综合解决方案能力，重点布局智慧教育、智慧医疗、数字政府等方向。新华三商城作为ICT全栈式商城，提供一站式服务，提升客户体验。
• 盈利能力：整体毛利率保持21%，同比提升1个百分点，但环比下降1个百分点。归母净利率为5%，同比下降2个百分点，环比下降1个百分点。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值分析：当前股价对应PE为19倍，预计2022-2024年PE分别为16倍、13倍，长期看好公司在社会数字化转型中的综合解决方案能力。

风险提示

• 芯片供应受限
• 网络及综合解决方案拓展不及预期

国信证券经济研究所信息

• 分析师：马成龙、付晓钦
• 联系方式：
  • 马成龙：021-60933150，machenglong@guosen.com.cn
  • 付晓钦：0755-81982929，fuxq@guosen.com.cn
• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

可比公司估值表

附注

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