20220822-首创证券-紫光股份-000938.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_ICT行业地位稳固_5页_653kb

报告摘要

紫光股份（000938）2022年半年度报告发布，公司业绩符合预期，ICT行业地位稳固，业务发展稳健。公司整体表现良好，多个业务板块实现增长，尤其是新华三和紫光云业务。

业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入344.02亿元，同比增长11.88%；归母净利润9.59亿元，同比增长3.58%；扣非归母净利润8.74亿元，同比增长26.38%。
ICT业务：ICT基础设施及服务业务收入221.29亿元，同比增长24.94%，占总收入的64.32%。公司持续推进技术创新，推出多项新产品，如云智原生应用驱动网络解决方案AD-NET6.0+、液冷服务器H3C UniServer R4900LCG5和8K云屏等。
新华三业务：新华三上半年营收238.31亿元，同比增长20.95%；净利润17.77亿元，同比增长20.82%。其中，国内业务收入增长18.16%，国际业务增长13.88%。公司在国内运营商业务中表现突出，中标多个运营商集采项目，金额超30亿元。
紫光云业务：紫光云上半年营收5.58亿元，同比增长42.38%。在云服务、智慧城市及产业云领域取得多项突破，中标多个政府和企业项目。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为781.21亿元、914.02亿元和1058.44亿元；归母净利润分别为26.61亿元、32.49亿元和38.16亿元；EPS分别为0.93元、1.14元和1.33元。
财务预测：公司未来三年的PE预计分别为19.8、16.2和13.8，显示估值逐步下降，但盈利增长稳定。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	676.38	781.21	914.02	1058.44
营收增速（%）	12.6	15.5	17.0	15.8
净利润（亿元）	21.48	26.61	32.49	38.16
净利润增速（%）	18.5	23.9	22.1	17.4
EPS（元/股）	0.75	0.93	1.14	1.33

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	19.5	20.5	20.8	21.0
净利率（%）	3.2	3.4	3.6	3.6
ROE（%）	7.2	8.2	9.2	9.8
ROIC（%）	8.3	10.9	11.6	12.0
资产负债率（%）	46.3	42.0	42.0	41.8
净负债比率（%）	7.2	0.1	0.1	0.1
流动比率	1.53	1.74	1.83	1.91
速动比率	0.88	0.95	1.02	1.09
总资产周转率	1.02	1.14	1.18	1.21
应收账款周转率	6.66	6.82	7.15	7.12
应付账款周转率	4.95	4.91	4.96	4.94
P/E	24.5	19.8	16.2	13.8
P/B	1.75	1.63	1.49	1.35
EV/EBITDA	16.27	11.66	10.03	8.70