20220329-申港证券-紫光股份-000938.SZ-业绩稳健增长_紫光云布局未来_4页_787kb

报告摘要

紫光云业绩稳健增长与未来布局总结

核心内容

紫光股份（000938.SZ）在2021年实现了业绩的稳步增长，营业收入与归母净利润均同比增长，展现出良好的发展势头。公司通过持续的研发投入和市场拓展，巩固了在ICT基础设施领域的地位，并在云业务领域进行了重要布局。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%；归母净利润21.48亿元，同比增长18.51%。整体业绩符合市场预期。
毛利率变化：公司毛利率保持平稳，但ICT基础设施业务毛利率同比下降3.45个百分点，主要受原材料价格上涨及产品结构变化影响，预计2022年将有所改善。
研发投入：2021年研发投入达48.81亿元，同比增长14.15%，显示公司对技术发展的重视。
市场地位提升：公司在以太网交换机和X86服务器市场保持第二地位，海外市场拓展加快，海外子公司增至12家。
运营商市场突破：子公司新华三在运营商市场持续发力，2021年运营商业务收入达64.15亿元，同比增长13.04%。公司在多个运营商集采项目中取得领先，特别是在高端路由器和交换机产品上表现突出。
紫光云布局：公司于2021年收购紫光云46.67%股权，紫光云当年营收达10.09亿元，同比增长67.84%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度缩小，显示出良好的发展潜力。
云平台建设：紫光云已在全国建设43个节点，覆盖22个省份，并在智慧城市项目中取得进展。
大股东重整：紫光集团的重整问题基本解决，有利于公司未来业务的稳定发展。
财务预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为794.2亿元、928.6亿元、1079.1亿元，归母净利润分别为26.2亿元、34.4亿元、40.9亿元，PE分别为20.64X、15.7X、13.22X，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。