20260713-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_舍得酒业主动控货去库_短期业绩承压_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，分析其在2026年7月6日至7月12日期间的市场表现及行业动态，特别关注舍得酒业的业绩预减情况。同时，结合6月CPI和PPI数据，评估当前经济环境对行业的影响，并提出投资建议与风险提示。

行业表现

• 行业指数表现：食品饮料行业在2026年7月6日至12日期间上涨0.07%，优于上证指数（-1.17%），在31个申万子行业中排名第7。
• 子板块表现：
  • 涨幅由高到低：乳品（+1.10%）、白酒（+0.62%）、其他酒类（+0.31%）。
  • 跌幅由高到低：软饮料（-1.44%）、烘焙食品（-1.88%）、肉制品（-2.02%）、调味发酵品（-2.44%）、保健品（-2.57%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST龙大（+17.91%）、妙可蓝多（+14.74%）、皇氏集团（+9.43%）、ST西王（+8.59%）、西麦食品（+4.40%）。
  • 跌幅前五：*ST春天（-14.26%）、金字火腿（-12.33%）、泉阳泉（-9.11%）、金徽酒（-8.28%）、莲花控股（-7.61%）。

行业动态

舍得酒业业绩预减

• 业绩数据：舍得酒业预计2026年上半年营业收入同比下降约16%，归母净利润为1.35亿至1.75亿元，同比下降69.55%至60.52%；扣非归母净利润为1.23亿至1.63亿元，同比下降72%至62.9%。
• 原因分析：
  • 主动控货去库，配合销售费用维持高位。
  • 白酒行业仍处深度调整期，消费动能偏弱。
  • 公司阶段性牺牲短期收入，换取渠道压力缓解与品牌培育。
• 未来展望：
  • 若去库执行到位，渠道库存与价格秩序有望边际改善。
  • 低基数效应叠加需求回暖，公司报表同比降幅或逐步收窄。

宏观经济背景

• CPI与PPI数据：
  • 6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。
  • 6月PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。
• 价格影响因素：
  • 国际油价回落主导物价阶段性走弱。
  • 食品类生活资料出厂价同比下降2.1%，酒饮料和精制茶制造业出厂价同比下降5.3%，环比下降3.5%。
• 消费趋势：
  • 消费品价格普遍承压，需求端修复动能仍偏弱。
  • 部分细分领域如蛋类因供给偏紧，价格环比上涨5.8%。

投资建议

白酒板块

• 短期：行业低基数效应显著，更多酒企动销和报表同比有望转正。
• 长期：行业调整期首选业绩确定性强的头部企业，建议关注贵州茅台，因其批价有望企稳回升，护城河稳固，股东回报提升。

大众品板块

• 关注点：部分赛道仍具成长性，建议关注东鹏饮料，其正逐渐成长为平台型企业，具备一定的估值溢价空间。

风险提示

• 白酒动销不及预期：旺季期间白酒销售表现可能低于预期。
• 渠道库存去化不及预期：库存清理进度可能滞后，影响价格稳定。
• 消费复苏不及预期：整体消费环境可能未达预期，影响行业回暖速度。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对市场表现涨幅大于15%
  • 增持：相对市场表现涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对市场表现涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：相对市场表现涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业表现优于市场代表性指数
  • 中性：与市场代表性指数持平
  • 弱于大市：行业表现弱于市场代表性指数

数据来源与图表

• 图表1：本周上证指数与食品饮料行业对比
• 图表2：本周乳品板块领涨，保健品板块领跌
• 图表3：食品饮料行业涨幅前五与跌幅前五公司
• 图表4：食品饮料行业估值位于近15年12%分位数（PE-TTM）
• 图表5：主要白酒企业PE-TTM估值
• 图表6：飞天茅台批价走势
• 图表7：普五（八代）批价走势
• 图表8：国窖1573批价走势
• 图表9：洋河M6+批价走势
• 图表10：生产资料价格：大豆（黄豆）
• 图表11：中国食糖指数：综合

分析师与机构信息

• 分析师：范林泉（S0820525020001）、朱振浩（S0820125020001）
• 联系方式：
  • 范林泉：021-32229888-25516 / fanlinquan@ajzq.com
  • 朱振浩：021-32229888-25515 / zhuzhenhao@ajzq.com
• 机构名称：爱建证券有限责任公司
• 地址：上海市浦东新区前滩大道199弄5号
• 电话：021-32229888
• 传真：021-68728700
• 邮箱：ajzq@ajzq.com
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