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舍得酒业半年报分析与投资建议

核心观点

⚫ 事件概述

公司2024年上半年业绩显著下滑，营收为3271亿元，同比下降72.8%；归母净利润为591亿元，同比下降357.3%。其中第二季度营收同比下降226.1%，净利润大幅下降88.4%。

⚫ 经营分析

• 产品结构变化： 中高档酒因次高端需求承压，主动控货去库存，Q2营收同比下滑1933%；普通酒同比下降47.34%。
• 渠道调整： 批发渠道营收同比下滑269.4%，电商渠道相对稳定。
• 费用控制： 费用率同比增长，尤其是销售和管理费用，影响了整体盈利能力。

⚫ 长期展望

公司聚焦占位高端白酒市场，通过调整品类来谋求长远发展，品牌全国化战略稳步推进，未来潜力值得期待。

⚫ 投资建议

调整盈利预测，预期2024-2026年归母净利润分别为121亿元、133亿元、145亿元，同比下降后加快增长。维持增持评级，目标PE分别为12、11、10倍。

⚫ 风险提示

包括宏观经济波动、食品安全风险等，可能对公司经营产生不确定性。

财务表现

• 估值变化： 当前PE拉低至12倍，长期增长预期驱动估值回稳。
• 行业对比： 次高端白酒市场短线下行，但公司结构性调整有望改善长期趋势。

重要事项

1. 公司简化报告结构，请结合市场变化与实际业绩进行参考。
2. 估值变动反映了对未来收入增长与市场表现的认可。
3. 管理建议关注产品多样化与市场策略调整的进度。