20180817-西南证券-移为通信-300590.SZ-研发稳固核心竞争力_M2M终端定制成长可期_12页_1mb

移为通信2018年中报点评总结

核心内容

移为通信（300590）于2018年8月17日发布2018年半年报，实现营业收入1.9亿元，同比增长32.2%；归母净利润4871.0万元，同比增长10.2%。公司作为国内领先的M2M终端设备定制企业，专注于物联网信息采集领域，其产品已覆盖全球超过140个国家，且在海外市场表现稳健，同时积极拓展国内市场。随着5G商用标准的出台，公司所在的M2M行业迎来发展机遇，公司凭借芯片级开发能力和个性化定制服务，在行业中占据领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年营收和净利润均实现增长，主要得益于新客户拓展和海外市场深耕，以及国内物联网市场的发展。
• 海外市场拓展：公司持续开拓非洲、中东等新兴市场，产品远销全球100多个国家，成为这些国家的主流供应商之一。
• 国内市场布局：公司积极组建团队拓展国内市场，推出专为中国市场设计的产品，并与国内运营商建立合作关系，进一步拓宽销售渠道。
• 研发投入增加：公司2018年上半年销售费用同比增长81.22%，研发费用增长45.70%，显示公司正在加大市场和产品投入，以巩固其在行业中的领先地位。
• 产品竞争力强：公司产品具备高毛利率，主要得益于其自主研发能力，以及对通信模块和定位模块的自主设计，降低了成本并提高了产品性能。
• 5G商用推动行业增长：5G商用标准的出台为M2M行业带来新的增长机遇，公司产品基于新一代低功耗物联技术，具备竞争力。
• 未来增长潜力大：公司预计未来三年营收和利润将保持较高增长，主要得益于新领域拓展和新产品推广。

关键信息

财务表现

• 2018年半年报：营业收入1.9亿元，同比增长32.2%；归母净利润4871.0万元，同比增长10.2%。
• 毛利率：公司产品毛利率长期保持在50%以上，2018年上半年为48.89%。
• 三费率：2018年上半年三费率23.58%，较2017年有所下降。

盈利预测

• 2018-2020年EPS：预计分别为0.73元、0.93元、1.22元，显示公司未来盈利能力将稳步提升。
• 营收增长：预计2018-2020年营业收入分别为48.51亿元、63.49亿元、83.85亿元，年复合增长率约为33.85%。
• 净利润增长：预计2018-2020年归母净利润分别为11.62亿元、14.85亿元、19.49亿元，年复合增长率约为27.85%。

产品结构

• 车载追踪产品：占营收的70%，销售收入年复合增长率约为22%。
• 物品追踪产品：占营收的20%，销售收入年复合增长率约为15%。
• 个人追踪产品：占营收的5%，销售收入年复合增长率约为20%。
• 其他产品：占营收的5%，销售收入年复合增长率约为30%。

技术与市场优势

• 芯片级开发能力：公司具备强大的芯片研发能力，能够自主设计终端设备，区别于行业内的模块组装式厂商。
• 个性化定制服务：公司能够根据客户需求提供定制化产品，增强市场竞争力。
• 产品认证：公司产品GL300MA已通过美国AT&T认证，显示出其在国际市场上的竞争力。

行业前景

• 5G商用推动：5G商用标准的出台将加速M2M行业的发展，预计2020年全球联网设备数量将达到260亿个，公众网络M2M连接数突破17亿。
• 车联网增长：预计2020年国内车联网市场规模将达2万亿元，车载追踪产品需求将持续增长。

风险提示

• 物联网需求不及预期：若物联网市场发展不如预期，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 汇率波动：公司海外市场占比高，汇率波动可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 目标价：未明确给出，但公司未来三年业绩增长预期明确，具备较高成长性。

行业与市场展望

• 5G与物联网融合：5G商用将推动物联网行业发展，公司作为行业领先者，有望率先受益。
• 市场拓展：公司持续拓展海外市场，同时积极布局国内市场，未来增长空间广阔。
• 技术优势：芯片级开发能力和个性化定制服务是公司核心竞争力，有助于提升市场占有率。

总结

移为通信凭借自主研发能力和市场拓展，已在国内和国际市场上取得显著成绩。随着5G商用标准的出台，公司所在的M2M行业迎来新的发展机遇，未来三年业绩增长可期。公司产品具备高毛利率和良好的市场竞争力，研发投入持续加大，有助于巩固行业地位。尽管面临一定的市场风险，但其技术优势和市场布局使其具备较强的成长潜力，建议投资者关注。