20210721-国金证券-移为通信-300590.SZ-疫情影响逆转_长期看好物联网M2M市场_4页_1mb

移为通信 (300590.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

移为通信是一家专注于物联网M2M市场的公司，其核心优势在于无线定位模组龙头地位，业务涵盖车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器等多个领域。公司积极拓展国内外市场，尤其在2021年业绩显著回升，显示出较强的市场适应能力和增长潜力。

主要观点

• 市场表现：公司当前市场价格为27.30元，总市值为79.35亿元，年内股价波动较大，最高为29.74元，最低为16.78元。
• 业绩逆转：2021年半年报显示，公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长117.09%和72.22%，表明疫情冲击已逐渐消退，公司业务恢复正常并实现增长。
• 业务结构优化：国内市场收入占比提升，海外业务拓展迅速，经销商注册数从2020年H1的350家增至2021年H1的2000家，显示出公司在国际市场的拓展能力。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年研发费用占营收10.06%，同比增长33.21%，显示其在技术创新方面的重视。
• 股权激励：公司于2021年6月发布股权激励计划，激励目标为未来三年营收分别达到7.99亿元、9.6亿元和12亿元，显示出对未来发展充满信心。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019年为629百万元，2020年下降至473百万元，2021年预计增长至801百万元，2022年和2023年分别预计增长至1,057百万元和1,341百万元。
• 归母净利润：2019年为162百万元，2020年下降至90百万元，2021年预计增长至165百万元，2022年和2023年分别预计增长至216百万元和269百万元。
• 毛利率：随着国内业务占比提升，公司整体毛利率有所下降，但2021年H1毛利率为17.31%，表明公司盈利水平已恢复至疫情前状态。
• 每股收益：2021年预计为0.568元，2022年和2023年预计分别为0.742元和0.924元，显示公司盈利能力逐步增强。
• ROE：2021年预计为14.14%，2022年和2023年预计分别为15.89%和16.76%，表明公司对股东回报能力提升。

投资建议

• 盈利预期：调整后的2021-2023年归母净利润分别为1.65亿元、2.16亿元和2.69亿元，EPS分别为0.57元、0.74元和0.92元，维持“增持”评级。
• 市场评级：近期市场相关报告中，增持评级占比较高，显示出市场对公司未来发展的认可。

风险提示

• 毛利率下行风险：随着国内业务占比增加，公司整体毛利率可能继续下行。
• 疫情影响持续：若疫情持续影响，可能对业务造成一定压力。
• 海外业务营收不及预期：海外业务拓展虽快，但若未能达到预期营收，可能影响整体业绩。

附录：财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2021年为801百万元，2022年为1,057百万元，2023年为1,341百万元。
• 毛利：预计2021年为301百万元，2022年为386百万元，2023年为476百万元。
• 净利润：预计2021年为165百万元，2022年为216百万元，2023年为269百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2021年为283百万元，2022年为198百万元，2023年为233百万元。
• 投资活动现金净流：预计2021年为-111百万元，2022年为-35百万元，2023年为-40百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2021年为-78百万元，2022年为-24百万元，2023年为-24百万元。

资产负债表

• 资产总计：预计2021年为1,507百万元，2022年为1,779百万元，2023年为2,104百万元。
• 负债：预计2021年为340百万元，2022年为421百万元，2023年为501百万元。
• 股东权益：预计2021年为1,167百万元，2022年为1,358百万元，2023年为1,602百万元。

比率分析

• 每股指标：2021年每股收益为0.568元，每股净资产为4.013元，每股经营现金净流为1.169元。
• 回报率：2021年净资产收益率为14.14%，总资产收益率为10.95%，投入资本收益率为12.73%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数下降，存货周转天数稳定，应付账款周转天数下降，固定资产周转天数下降。
• 偿债能力：净负债/股东权益为-54.70%，EBIT利息保障倍数为-38.5，资产负债率稳定在22.59%左右。

市场相关报告评级分析

• 一周内：增持评级1次，中性评级0次。
• 一月内：增持评级2次，中性评级0次。
• 二月内：增持评级2次，中性评级0次。
• 三月内：增持评级7次，中性评级0次。
• 六月内：增持评级0次，中性评级0次。
• 评分：1.00~2.00，对应“增持”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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