深度报告-20220211-安信证券-移为通信-300590.SZ-M2M终端龙头企业_业务拓展打开新增长空间_28页_1mb

移为通信深度分析总结

核心内容

移为通信（300590.SZ）是一家专注于物联网M2M（Machine-to-Machine）终端设备和解决方案的高科技企业，其业务覆盖车载信息、资产管理、个人安全、动物溯源及共享经济等多个领域。公司依托强大的研发实力和轻资产模式，持续拓展海外市场，业务增长迅速。

主要观点

• 行业前景广阔：物联网市场规模预计在2019-2025年复合增长率将超20%，其中M2M连接市场增速更快，预计到2025年全球M2M设备连接相关收入将达691.19亿美元，CAGR为14.1%。
• 研发实力强劲：2013-2020年研发支出CAGR达23.43%，2021H1研发人员达268人，拥有87项专利和149项软件著作权，核心技术储备丰富。
• 业绩表现优异：2021年Q1-Q3营收同比增长98.76%，净利润同比增长79.54%，盈利指标表现优于可比公司。
• 新产品推动增长：公司推出视频车联网产品CV100LG、即插即用OBD产品GV501LG和工业路由器等新产品，推动业绩加速增长。
• 海外市场主导：2020年海外营收占比达88.06%，2021H1海外营收占比仍超85%，海外市场拓展显著。
• 股权激励绑定团队：通过股权激励计划，公司成功绑定核心技术团队，推动业绩持续增长。
• 盈利结构良好：公司毛利率和净利率高于可比公司，费用率控制良好，盈利指标稳健。

关键信息

市场与业务发展

• 全球物联网市场规模预计从2019年的3430亿美元增长至2025年的1.1万亿美元，CAGR为21.4%。
• 公司产品覆盖四大领域：车载信息、资产管理、个人安全、动物溯源管理。
• 2021年Q1-Q3营收同比增长98.76%，净利润同比增长79.54%，预计2021年净利润1.55亿~1.83亿元，同比增长71.33%~102.28%。
• 2021年12月与浙江金棒签署订单，累计金额超公司2020年主营业务收入的50%，反映公司业务拓展能力强。

技术与研发

• 公司研发支出逐年增加，2013-2019年CAGR达32.04%，且占营收比重下降，体现规模效应。
• 研发成果包括多项核心技术，如卫星定位、CAN总线数据读取、抗干扰能力等。
• 公司已具备5G通信技术产业化能力，产品包括CV100LG和GV501LG等。

产品布局与市场拓展

• 公司在短出行领域推出智能网联设备，2021H1短出行业务收入同比增长401.67%，成为增长最快的业务板块。
• 与Lime、Bird等共享经济领先企业合作，产品应用于电动滑板车领域。
• 公司成功中标建行物联网标签读写器采购项目，标志着在国内市场品牌知名度提升。

盈利能力与财务表现

• 2021年Q1-Q3毛利率为36.93%，净利率为18.0%，较2020年有所回升。
• 公司毛利率和净利率在可比公司中表现优异，其中2021年毛利率较2020年略有回升。
• 2021年EPS为0.54元，对应目标价为36.08元，投资评级为“买入-A”。

风险提示

• 物联网发展不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系扰动
• 疫情反复

财务数据概览

投资建议

• 目标价：2022年目标价为36.08元
• 投资评级：买入-A
• 盈利预测：2021年-2023年营收分别为9.19亿、14.47亿、21.75亿，同比增长94.3%、57.5%、50.3%
• 净利润预测：2021年-2023年归母净利润分别为1.65亿、2.69亿、4.36亿，同比增长83.1%、62.4%、61.8%

结论

移为通信凭借其强大的研发能力、广阔的海外市场布局和多样化的M2M产品线，在物联网行业中占据领先地位。公司持续拓展新产品线，增强市场竞争力，盈利能力稳健，未来增长空间广阔，值得长期关注。