20210722-万联证券-移为通信-300590.SZ-点评报告_业绩超预期_物联网终端龙头乘风破浪_3页_932kb

移为通信（300590）点评报告总结

核心内容概述

移为通信（300590）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅超过预期。公司通过加强供应链管理、拓展海内外业务以及加大研发投入，有效提升了市场竞争力和盈利能力，未来增长潜力被看好。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2021年上半年实现3.98亿元，同比增长117.09%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为0.72亿元，同比增长72.22%；扣非后净利润为0.66亿元，同比增长183.14%。
• 收入来源多样化：公司在物联网标签读写器、微出行交通、动物溯源等新兴领域取得突破，为业绩增长提供了新动力。

2. 海内外业务拓展

• 北美：同比增长113.13%
• 南美：同比增长214.29%
• 欧洲：同比增长75.93%
• 亚洲（含国内）：同比增长336.46%
• 公司在海外市场的恢复期展现出较强的交付能力，推动了整体营收的快速增长。

3. 研发投入持续增加

• 研发投入：2021年上半年投入4,005.42万元，同比增长33.21%。
• 研发人员：增加至268人，同比增长17.03%。
• 研发投入不仅提升了技术储备，也促进了老产品的迭代与新产品的开发，增强了客户粘性并开拓了新的业务增长点。

4. 毛利率承压，提价预期存在

• 毛利率：2020Q2为35.25%，较前几年有所下滑。
• 原因：美元汇率下行及上游原材料涨价导致成本上升。
• 应对策略：公司具备一定的议价能力，未来或通过产品提价来对冲成本压力，毛利率有望恢复。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.78亿元、2.98亿元、3.84亿元。
• 每股收益（EPS）：预计为0.61元、1.03元、1.32元。
• 市盈率（PE）：对应7月21日收盘价为44X、26X、20X。
• 投资建议：上调公司评级至“买入”，认为公司未来增长空间广阔。

关键信息

财务数据概览

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	473	1007	1353	1724
净利润（百万元）	90	178	298	384
EPS（元/股）	0.31	0.61	1.03	1.32
PE	70.61	43.75	26.14	20.29
PB	7.24	5.98	4.87	3.93
EV/EBITDA	76.52	30.97	23.30	17.56
ROE	8%	14%	19%	19%
ROIC	7%	15%	18%	19%

股票基本信息

• 总股本：290.66百万股
• 流通A股：210.17百万股
• 收盘价：26.83元
• 总市值：77.98亿元
• 流通A股市值：56.39亿元

风险提示

• 海外疫情不确定性：可能影响海外业务的持续增长。
• 上游供给短缺：芯片或其他元器件短缺可能对生产造成压力。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

移为通信凭借在物联网终端领域的技术优势和持续的业务拓展，2021年上半年业绩表现亮眼，未来增长预期良好。尽管面临原材料涨价和汇率波动的挑战，公司通过提价策略有望对冲成本压力，进一步提升盈利能力。基于公司的发展潜力和市场表现，上调其投资评级至“买入”。