20180625-国金证券-通信行业研究_物联网观点_终端定制提升利润率_云+端_构建核心竞争力_11页_1mb

报告摘要

本报告为通信行业周报，对当前行业趋势、热点事件及投资建议进行了深入分析。报告指出，通信行业整体表现疲软，但物联网和5G领域仍具发展潜力。核心观点聚焦于物联网终端定制化提升盈利空间，以及“云+端”模式构建核心竞争力，同时强调5G技术作为数字经济的关键基础设施，将推动多个行业的深度融合。

物联网发展趋势：
- 物联网模组厂商通过深耕行业终端定制，提升盈利空间及用户粘性。
- 国内厂商在出货量上领先，但收入占比偏低，存在毛利率低的问题。
- 海外厂商如Sierra、Telit、Gemalto等在收入和毛利率上占优，其成功经验为国内厂商提供了参考。
- 车联网作为最具潜力的物联网应用场景，将成为终端定制的重要方向。
- “云+端”模式有助于模组厂商拓展高毛利新业务，积累数据资源，为未来数据变现奠定基础。
5G技术进展：
- 2018年IMT-2020(5G)峰会在深圳召开，发布了多项5G白皮书，推动5G技术、标准、研发、商用等领域的进程。
- 中国在5G标准研究方面起步较早，已与国际标准同步，技术试验第三阶段已启动，计划在2018年底完成终端测试和互操作测试。
- 5G将带来巨大的市场空间，预计2030年直接和间接产出将分别达到6.3万亿元和10.6万亿元，十年CAGR分别为29%和24%。
- 5G将与各行各业深度融合，成为推动产业升级和新兴需求的重要引擎。
行业走势：
- 本周通信申万指数下跌10.78%，其中通信设备指数跌幅最大（-11.22%），通信运营指数跌幅相对较小（-8.01%）。
- 通信行业在申万一级行业中排名靠后，仅排第28位。
- 物联网相关个股表现分化，部分公司如路畅科技涨幅显著，而中兴通讯等则跌幅较大。

模组企业对比：
- SIMcom出货量占比23%，但收入仅9%；Sierra、Telit、Gemalto三家海外厂商出货量占比37%，收入占比超70%。
- 国内模组企业需通过终端定制提升盈利空间，而海外企业更注重平台和解决方案能力。
车联网前景：
- 汽车和交通行业M2M连接数占比将从2013年的21%增长至2024年的26%，复合增长率达31%。
- 汽车与交通设备连接相关收入将从2013年的32.41%增长至2024年的53.69%，成为物联网最大应用领域。
“云+端”模式优势：
- 平台对模组厂商的价值体现在：拉动产品销售、拓展高毛利业务、为数据运营提供切入点。
- 华为、Sierra、Telit等企业已布局AEP平台，通过平台与模组的协同，形成差异化竞争优势。

5G白皮书发布：
- 会议发布了《5G承载需求白皮书》、《5G核心网云化部署需求与关键技术白皮书》、《C-V2X白皮书》和《“绽放杯”5G应用征集大赛白皮书》。
- 5G将推动各行各业的数字化转型，成为数字经济的关键基础设施。
5G技术试验进展：
- 中国从2016年开始同步参与5G标准研究，2017年Q4启动第三阶段技术试验，计划2018年底完成终端测试和互操作测试。
- 5G具备至少10倍于4G的峰值速率、毫秒级时延和千亿级连接能力，将带来全新业务体验。
NB-IoT与eMTC的互补性：
- NB-IoT具备海量连接、深度覆盖、低功耗和低成本优势，适用于智慧城市、农业监控等场景。
- eMTC在移动性和时延方面更优，适用于智能手表、汽车追踪等对移动性要求较高的场景。
- 两大技术将在不同领域形成互补，共同推动物联网发展。

重点推荐企业：
- 模组方面：高新兴（中兴物联）、移为通信
- 平台方面：日海智能、宜通世纪
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上