20210628-东兴证券-非银金融行业跟踪_短期流动性或无虞_证券板块继续占优_8页_753kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容概述

本报告对非银金融行业（证券与保险）进行跟踪分析，认为在当前市场环境下，行业短期流动性无虞，证券板块表现优于市场，具备中长期投资价值；保险板块则面临监管压力，但中国平安仍是重点推荐标的。

主要观点

1. 证券行业分析

• 市场表现：证券板块上周上涨3.92%，跑赢沪深300指数（2.69%）。
• 流动性改善：本周市场日均成交额环比增加750亿至10333亿，两融余额上升至1.77万亿，创年内新高。央行超额逆回购净投放400亿元，DR001、DR007利率显著下行，资金面偏宽松。
• 估值与盈利：证券板块平均PB为2.24x，头部券商PB仅1.26x，仍低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。中信证券估值为1.77xPB，ROE与业绩增长确定性强，但估值中枢缓慢下行，预计年内将回归2.1-2.3x区间。
• 基金投顾试点：中信证券等五家券商获第二批基金投顾试点资格，使券商参与财富管理业务的广度和深度进一步提升，有望带动佣金收入回升，推动ROE提升。
• 评级关注：券商2021年度评级将成为重要参考，建议规避存在违规行为或面临监管处罚的标的。

2. 保险行业分析

• 市场表现：保险板块上周上涨2.40%，跑输沪深300指数。
• 监管环境：2020-2022年为监管大年，政策对险企经营影响较大。寿险新单拐点尚未显现，受居民消费能力放缓、竞争加剧和监管趋严影响。
• 竞争格局：高净值与年轻客群成为险企争夺焦点，需突破友邦与互联网险企的“前后夹击”局面。
• 重点推荐：中国平安因资源禀赋佳、经营机制灵活、寿险改革成效显现及科技投入有望变现，继续被首推。当前EVPS估值仅0.78倍，具备中长期配置价值。
• 行业趋势：保险板块估值整体偏低，但需关注政策动向及业绩改善。

关键信息

重点推荐标的

• 证券：首推中信证券，推荐华泰证券。
• 保险：首推中国平安，推荐中国太保。

板块数据

• 非银板块：上周整体上涨3.31%，在申万一级行业中排名第8。
• 证券板块：平均PB为2.24x，头部券商PB为1.26x。
• 保险板块：平均PB为2.24x，但未提供具体数据。

市场资金流向

• 北向资金：6月21日至25日净流入209.77亿元，非银板块净流入17.76亿元。
• 东方财富：获净买入6.54亿元，中国平安获净买入11.21亿元。
• 两融余额：截至6月24日，两市两融余额为17659.60亿元，融资余额16129.12亿元，融券余额1530.48亿元。

行业动态

政策跟踪

• 中国证券业协会修订《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》，新增市场秩序维护指标，扣分低价竞争行为。

个股动态

• 中国太保：发布2020年度与30周年特别分红派息公告，每股派现1.30元。
• 江苏国信：发布2020年权益分派公告，每10股派现2.00元。
• 中信建投：非公开发行1.1亿股，发行价35.21元。
• 爱建集团：为爱建保理提供3,000万元担保。
• 中油资本：与中石油共同设立昆仑资本，注册资本20亿元。
• 哈投股份：拟设立深哈创业投资基金，总规模10亿元，聚焦战略性新兴产业。
• 中原证券：股东渤海公司减持0.48亿股，占总股本1.03%。
• 东方财富：拟发行不超过10亿美元境外债券，并由公司提供担保。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响行业整体表现。
• 政策风险：监管趋严可能对业务模式和盈利能力产生影响。
• 市场风险：市场波动可能对个股造成冲击。
• 流动性风险：虽然当前资金面宽松，但需关注未来流动性变化。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

当前非银金融行业整体表现稳健，证券板块在流动性宽松背景下具备结构性机会，头部公司估值偏低，具备中长期配置价值；保险板块则需关注监管政策与业绩拐点，中国平安因改革与科技优势被继续看好。建议投资者关注估值修复机会，同时警惕政策与市场波动风险。