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文档总结：兴证期货有色研究团队分析报告（2021年3月1日）

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析了2021年2月26日铜与锌市场的行情走势、基本面变化及未来趋势。分析师孙二春与孟宪博分别对铜与锌市场进行了专业点评，并提供了相关数据支持。

主要观点与分析

铜市场分析

1. 后市展望：

• 短期波动加剧： 铜价在周五夜盘维持跌势，受宏观层面海外货币预期转变影响，市场乐观情绪降温。
• 中长期趋势向好： 在基本面改善的背景下，铜价中长期向上趋势大概率延续。

2. 行业要闻：

• 春节开工率下降： 2月电线电缆企业开工率大幅下跌至41.91%，但预计3月将回升至68.72%。
• 库存变化：
  • LME铜库存： 2021年2月26日总库存为76,225吨，环比减少2,350吨，注销仓单增加27.78%。
  • COMEX铜库存： 增加861吨，环比上升1.36%。
  • SHFE铜库存： 增加35,170吨，环比上升31.18%。

3. 市场数据：

• 沪铜主力收盘价： 2021年2月26日为67,950元/吨，较前一日下跌3.14%。
• 现货升贴水： SMM现铜升贴水从-205元/吨回升至-120元/吨，涨幅为41.46%。
• 精废铜价差： 从3,779元/吨下降至2,863元/吨，降幅达24.22%。

4. 图表分析：

• 国内电解铜现货升贴水、LME铜升贴水、进口铜溢价及沪铜期限结构均呈现下跌趋势。
• 全球铜库存中，LME总库存与注销仓单比例上升，显示市场流动性有所改善。

锌市场分析

1. 后市展望：

• 沪锌弱势运行： 周五夜盘沪锌下跌，外盘LME锌也下跌3.79%。
• 基本面支撑： 锌精矿供给持续偏紧，节后下游需求加快复苏，锌价下跌空间有限。

2. 行业要闻：

• 铅锌精矿供应偏紧： 2021年2月矿山集中停产，预计3月中旬前供应仍偏紧。
• 库存变化：
  • LME锌库存： 2021年2月26日总库存为269,775吨，环比减少700吨，注销仓单占比11.89%。
  • SHFE锌库存： 增加13,065吨，环比上升12.82%。

3. 市场数据：

• 沪锌主力收盘价： 2021年2月26日为21,490元/吨，较前一日下跌0.85%。
• 现货升贴水： 保持稳定，上海有色网现锌升贴水为55元/吨。
• SMM锌锭现货均价： 0#锌锭为21,560元/吨，1#锌锭为21,485元/吨，均小幅下跌。

4. 图表分析：

• 国内锌期现价格、沪锌期限结构、现货对当月升贴水及LME锌升贴水均呈现下跌趋势。
• 全球锌库存中，LME总库存与注销仓单比例上升，显示市场流动性有所改善。

关键信息汇总

铜市场关键信息

• 供需改善预期： 铜基本面改善，中长期价格趋势向好。
• 开工率下降： 2月铜线缆开工率大幅下跌，但3月预计回升。
• 库存变化： LME铜库存环比减少，注销仓单增加，COMEX与SHFE铜库存增加。

锌市场关键信息

• 需求复苏： 节后开工速度加快，镀锌等产品需求提前走出淡季。
• 供给偏紧： 锌精矿加工费维持低位，矿山集中停产导致供给紧张。
• 库存变化： LME锌库存环比减少，SHFE锌库存增加，显示市场流动性变化。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度进行研究，不受到任何第三方影响。
• 报告基于公开资料与职业理解，结论仅供参考，不构成投资建议。
• 兴证期货不对因使用本报告而产生的损失负责，客户应自行判断是否适合其投资需求。

总结

本报告综合分析了铜与锌市场的供需状况、价格走势及库存变化，指出铜市场在基本面改善下中长期趋势向好，锌市场则因供给偏紧和需求复苏，价格下跌空间有限。建议投资者关注市场动态及宏观因素变化，谨慎决策。