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有色研究团队市场分析总结（2021年7月2日）

核心内容概述

兴证期货有色研究团队于2021年7月2日发布市场分析报告，主要围绕铜和锌两个金属品种展开，从后市展望、市场走势、库存情况和行业要闻等多个维度进行分析，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 铜市场分析

• 后市展望：铜价短期承压，基本面边际转弱，预计铜价向下概率较大。
  • 宏观层面：美国小非农就业数据超预期，美元指数上涨，削弱了铜等基本金属的金融属性。
  • 供应端：铜矿加工费TC连续11周回升，表明铜矿供应偏紧问题逐步缓解，对铜价的支撑逻辑弱化。
  • 需求端：国内下游进入季节性淡季，除铜板带箔板块开工率高于往年，其余板块表现较弱，铜消费季节性转弱。
  • 库存变化：LME铜总库存小幅上升，注销仓单增加，库存拐点尚未出现。

2. 锌市场分析

• 后市展望：锌价短期或震荡运行，关注库存拐点。
  • 供给端：锌矿供给偏紧情况略有缓解，国产锌矿加工费小幅上涨，云南冶炼厂错峰用电限产措施结束，精炼锌供应有望逐渐宽松。
  • 库存变化：国内精炼锌社会库存为11.65万吨，环比持平，库存拐点可能即将出现，对锌价有一定支撑作用。

关键信息

铜市场数据

锌市场数据

市场走势与库存分析

铜市场走势

• 国内现货升贴水：图1显示国内电解铜现货升贴水有所波动。
• LME升贴水：图2显示LME铜升贴水上涨，表明现货相对于期货价格的溢价增加。
• 沪铜期限结构：图4显示沪铜期限结构偏近月，可能反映市场对近期供应和需求的预期。
• 全球库存情况：
  • LME铜总库存为211,975吨，环比微增。
  • 亚洲库存增长显著，注销仓单占比提升。
  • COMEX铜库存小幅下降，表明市场交割需求略有增加。

锌市场走势

• 国内期现价格：图9显示国内锌期现价格走势平稳。
• 沪锌期限结构：图10显示沪锌期限结构偏近月，与铜类似，可能反映市场对近期供需变化的预期。
• 现货对当月升贴水：图11显示现货对当月升贴水有所波动，但幅度不大。
• LME锌升贴水：图12显示LME锌升贴水大幅上涨，表明现货价格相对期货价格的溢价增加。
• 全球锌库存情况：
  • LME锌总库存为253,600吨，环比小幅下降。
  • 亚洲库存下降幅度较大，注销仓单比例上升。
  • SHFE锌库存显著下降，表明市场交割需求增加。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容反映其独立判断，不直接受第三方影响。
• 报告基于公开资料，分析逻辑基于职业理解，结论仅供参考，不构成投资建议。
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总结

本报告从宏观和微观角度对铜、锌市场进行了详细分析，指出铜价因基本面转弱而承压，锌价则因供需变化和库存拐点可能带来的影响而呈现震荡走势。建议投资者关注铜矿供应恢复情况及下游需求变化，同时密切跟踪锌库存拐点与市场供需动态。