20250608-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Lululemon发布FY2025Q1季报_公司营收_中国业务营收增长7_19__13页_1mb

纺织服饰行业周总结

核心内容

Lululemon发布FY2025Q1季报，整体营收同比增长7%至24亿美元，其中中国业务营收同比增长19%至4.1亿美元。国际业务增长显著，尤其在中国市场表现突出，中国大陆同店销售同比增长7%，并净开3家门店至154家。公司对新品销售表现满意，新品占比恢复至历史水平，并计划在下半年提高新品比例。展望FY2025，公司预计营收增长5%~7%，若以52周口径，预计增长7%~8%。

主要观点

服装家纺

• 优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复和估值提升。
• 运动公司业绩增长优于品牌服饰大盘，户外运动及跑步需求引领新消费赛道扩张。
• 推荐安踏体育（买入，2025年PE为19倍）、特步国际（买入，2025年PE为11倍）、海澜之家（买入，2025年PE为14倍）、波司登（买入，2025年PE为13倍）等公司。

服饰制造

• 关注关税政策缓和带来的估值提升机会。
• 推荐具备国际化布局的申洲国际（买入，2025年PE为11倍）、华利集团（买入，2025年PE为15倍）、伟星股份（买入，2025年PE为17倍）、浙江自然（买入，2025年PE为15倍）等公司。

黄金珠宝

• 中长期趋势下，产品与渠道力提升是增强市场竞争力的关键。
• 推荐周大福（买入，2025年PE为19倍）、潮宏基（增持，2025年PE为27倍）等公司，关注其产品设计与品牌力。

关键信息

Lululemon业务表现

• 美洲业务：营收同比增长3%，美国业务增长1.7%，加拿大增长3.9%。
• 中国市场：营收同比增长19.1%，中国大陆同店销售增长7%，计划将门店数量提升至200家左右。
• 毛利率：同比增长0.6pct至58.3%。
• 经营利润：同比增长1%至4.4亿美元，但经营利润率下降1.1pct至18.5%。

2025年展望

• 全财年营收增长预期为5%~7%，以52周口径，预计增长7%~8%。
• 中国业务增长预期为25%~30%。
• 品牌服饰公司整体收入同比增长4.4%，归母净利润同比下降0.6%。

投资建议

• 推荐具有增长潜力和估值优势的公司，如安踏体育、波司登、稳健医疗等。
• 重点关注产品创新、渠道优化及品牌建设能力。

重点公司近期公告

• 新澳股份：非独立董事沈剑波先生因工作调整辞去职务，张林锋先生被选举为职工代表董事。

本周行业要闻

• 滔搏TOPSPORTS：与京东秒送合作，2000家门店入驻，推出秒送旗舰店，提供超3000款商品，实现快速送达服务。
• 尤尼克斯：2025财年销售额同比增长18.8%，营业利润增长22.1%。
• ASICS亚瑟士：在西安万象城举办「未来遗迹现场」主题快闪活动，吸引消费者关注。

原材料走势

• 截至2025年6月3日，中国棉花价格指数237同比下降17%至22170元/吨。
• 截至2025年6月6日，中国棉花价格指数328同比下降10%至14561元/吨。
• 内棉价格高于外棉866元/吨。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险。
• 门店扩张不及预期。
• 电商业务建设不及预期。
• 管理层团队优化不及预期。
• 汇率波动风险。

附表：纺织服装重点公司2024及2025Q1业绩表

图表目录

• 图表1：Lululemon公司FY2023Q1~FY2025Q1营收及增速
• 图表2：Lululemon公司FY2023Q1~FY2025Q1经营利润及经营利润率
• 图表3：Lululemon公司FY2023Q1~FY2025Q1分地区营收增速
• 图表4：Lululemon公司中国大陆/中国香港/中国澳门/中国台湾门店数量
• 图表5：重点公司估值表
• 图表6：纺织服装重点公司2024以及2025Q1业绩表
• 图表7：A股板块行情
• 图表8：纺服标的行情
• 图表9：中国棉花价格指数328走势
• 图表10：中国棉花价格指数237走势
• 图表11：内外棉价差