纺织服饰行业周专题：Lululemon发布FY2024Q2季报，中国延续高增长-240901-国盛证券-25页_1mb

Lululemon 2024Q2业绩分析

• 营收增长：FY2024Q2营收同比增长7%至24亿美元，货币中性增长8%；国际市场驱动强劲，新品反响良好。
• 盈利能力：毛利率同比提升8个百分点至59.6%，OPM升至22.8%，经营利润增13%至54亿美元。
• 区域表现：
  • 美洲：加拿大营收同比增长8%，美国女装业务下滑（尺码范围窄、创新不足导致客流转化下降），管理层架构调整拟改善女装产品力。
  • 中国：营收同比增长28%，社区活动（如“夏日乐挑战”）带动运动理念传播，全域运营模式强化品牌影响力。
• 展望：
  • 短期：美国销售低迷导致全年营收指引下调至8%-9%（此前预期11%-12%）。
  • 长期：2025年美国新品渗透率将恢复合理水平，其他地区业务强劲，预计2026年营收达125亿美元。

2024年投资建议

• 纺织制造：
  • 推荐：华利集团（订单增长、估值19倍）、申洲国际（毛利率修复超预期，PE 15倍）。
  • 关注：伟星股份、新澳股份。
• 运动鞋服：
  • 推荐：安踏体育（DTC转型成效显著，PE 14/16倍）、李宁。
• 休闲服饰：
  • 推荐：比音勒芬（低估值、拓店稳健，PE 10倍）、波司登。
• 黄金珠宝：短期需求承压，但头部公司（如老凤祥）通过电商和差异化运营改善效率。

本周行业动态与原材料趋势

• 行业要闻：
  • ASICS与达索系统合作推出个性化鞋垫定制服务。
  • 361°代言人波普进行首次中国行。
• 原材料：
  • 内棉价格同比下跌19%，内外棉价差扩大至853元/吨，国产棉竞争优势持续。

风险提示

• 消费力疲软、门店扩张不及预期；电商业务建设滞后；盈利质量修复不足；汇率波动影响海外业务。