20231126-国盛证券-纺织服饰周专题_Burberry_FY2024中报公布_全年收入目标或难达成_14页_985kb

Burberry FY2024中报预警：收入目标或难达成

• 上半年营收同比增4%至139.6亿英镑（含汇率调整因素），零售渠道增长10% vs. 批发渠道下滑8%，调整后经营利润同比降6%。
• 全球奢侈品需求疲软，全年营收低双位数目标或难实现，经调整经营利润恐达指导区间下限（55.2亿~66.8亿英镑）。
• 分地区表现分化：亚太区7-9月中国同店销售额下滑8%；EMEIA受益游客贡献，零售渠道游客占比升至51%；美洲需求疲软，同店销售额降9%。

业绩拐点待观察：制造业或迎弹性

• 织造龙头企业估值回落，但库存去化后2024年有望改善：申洲国际（PE 20x）、伟星股份（PE 18x）。
• 特步、361度等多品牌渠道标的受关注，运动鞋服流水逐季修复或推升估值。

黄金珠宝需求强劲，龙头价值重估

• 10月珠宝社零同比+104%，周大福内地销售复苏，FY2024PE 15x（预期增长高双位数）。
• 潮宏基、老凤祥（PE 11/12x）等快速拓店品牌中长期弹性可期。

服饰行业投资聚焦

1. 运动鞋服：安踏/李宁估值性价比突出（PE 18/12x），库存优化预期提升业绩弹性。
2. 休闲服饰：报喜鸟、比音勒芬（PE 11/15x）等具备渠道红利标的推荐。
3. 高股息稳健赛道：海澜之家、罗莱生活现金流分红稳健（PE 10x）。

风险提示：消费复苏分化、汇率波动、门店拓展不及预期等。