20240323-国盛证券-纺织服饰行业周报_周专题_Nike披露FY2024_Q3季报_大中华区营收同比增长6__15页_1mb

报告摘要

1. Nike FY2024Q3季报分析

营收与利润：Q3营收持平（124亿美元），净利润同比下滑5%至117亿美元，毛利率提升15pcts至44.8%。
库存与分地区表现：库存同比下降13%，北美Q3营收增速3%（优于预期），EMEA下滑4%（库存健康），大中华区增长6%（批发业务贡献显著）。
展望：FY2024全年营收预计增长1%，毛利率提升12pcts，Q4营收小幅增长。

2. 本周观点与推荐

优质品牌：
- 比音勒芬：2024Q1业绩增长确定性强，PE 14倍。
- 报喜鸟：中长期渠道成长快，PE 10倍。
- 海澜之家：高分红（2年分红率超85%），PE 11倍。
- 波司登：业绩增速预期20%+，PE 15倍。
运动鞋服：安踏体育（PE 17倍）、李宁（PE 14倍）估值性价比高。
制造与黄金珠宝：
- 推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，PE 18/16/18倍。
- 老凤祥：PE 15倍，受益于黄金珠宝需求复苏。

3. 本周行情与板块表现

A股：品牌服饰板块周跌幅1.85%，个股分化明显（如*ST新纺大跌1128%）。
H股：鞋服个股波动大（如申洲国际跌625%）。
行业走势：
- 太平洋电缆-0.7%，纺织制造-0.25%，品牌服饰跑输沪深300（-0.7%）。

4. 重点公司动态

李宁：
- 2023年营收增7%（净利润滑21.6%），童装增速30%-40%，2024年预计收入中单位数增长。
特步国际：
- 2023年营收增11%（净利润增118%），索康尼首次盈利，2024年收入预计10%+。
太平鸟：
- 2023年营收降9%（净利润暴增127%），扭亏为盈，2024年收入稳健增长。

5. 行业与原材料动态

行业要闻：
- lululemon全年营收增19%至96亿美元，中国大陆市场增幅显著。
- 上海人均体育场地达2.61平方米，推动运动消费。
原材料趋势：
- 棉花价格指数237同比+37%，内外棉价差扩大。

6. 风险提示

消费波动：居民信心不足可能影响终端流水。
汇率与门店风险：汇率波动及门店扩张不及预期可能拖累业绩。

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