20241007-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Nike发布FY2025Q1季报_营收下降9__16页_1mb

文本总结

本周专题：Nike FY2025Q1季度财报简析
- 营收表现：虽然公司营收同比下降10%至116亿美元，但在货币中性基础上下降9%。成本优化和定价策略调整使毛利率上升12个百分点至45.4%，但由于营销费用增加，销售与管理费用率上升31个百分点至34.9%，导致净利润下降28%至105.1亿美元。
- 库存情况：截至8月末，公司库存为825.3亿美元，同比下降5%，预计Q2营收将继续下滑8%-10%。
- 战略调整：Nike减少经典鞋款供给，推动新品研发并强化营销，尤其在大中华区借力奥运品牌营销提升影响力。
- 产品结构优化：经典鞋型销售占比下降，跑鞋业务表现强劲；Q1北美和EMEA大部分市场下滑，大中华区仅下降3%，得益于消费环境波动中电商增长。

投资策略与行业展望
- 推荐安踏体育：估值吸引力强，库销比健康，PE为19-21倍。
- 休闲服饰：关注比音勒芬、波司登、海澜之家；估值较低，受益于降温季节。
- 纺织制造：华利集团（22倍PE）、申洲国际（16倍PE）受益于补库周期和订单增长。
- 黄金珠宝：短期承压，长期关注老凤祥等头部公司产品及渠道优化。

报告附录
- 重点数据：估值表更新、公司业绩增长情况。
- 行业要闻：中纺标与得物合作、特步创新中心成立、阿迪达斯中国制造占比。
- 原材料趋势：棉花价格稳中有降。
- 风险提示：消费疲软、门店扩张、电商、汇率与盈利质量等风险需关注。

风险提示

• 消费疲软及波动风险。
• 门店扩张不及预期。
• 电商业务不及预期。
• 盈利质量不及预期。
• 管理层变动及汇率风险。