20210525-华鑫证券-策略专题_北上资金流入_货币政策中性_12页_1mb

策略专题总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，主要分析了近期市场流动性、增量资金面、资金压力面、货币投放量以及市场资金价格的变化情况，为投资者提供市场策略参考。

主要观点

• 市场流动性：整体呈现资金流入与流出并存的格局。机构投资者与一级市场资金流入有所增加，但产业资本减持和解禁压力对市场流动性形成一定压制。
• 增量资金面：偏股型基金新发行份额较上期明显减少，显示市场情绪偏谨慎；沪股通资金净流出，深股通净流入，整体净流入规模较小；融资融券余额环比上升，表明市场杠杆资金有所增加。
• 资金压力面：IPO融资规模较上期略有上升，但整体仍处于较低水平；产业资本净减持规模扩大，显示市场信心不足；解禁压力在本期有所缓解，但未来仍需关注；交易费用下降，表明市场交易活跃度有所降低。
• 货币投放量：央行公开市场操作净回笼资金，显示流动性管理趋紧；MLF操作规模稳定，利率未变；M1和M2增速放缓，反映经济活动趋缓，社融与贷款增长乏力。
• 市场资金价格：货币市场利率整体下行，显示市场资金面偏宽松；国债收益率下降，期限利差收窄；理财市场收益率下行，反映市场预期偏保守。

关键信息汇总

一、增量资金面

• 基金发行：本期新发行偏股型基金份额为116.87亿份，上期为263.77亿份，环比下降。
• 沪股通与深股通：
  • 沪股通净流出12.26亿元（上期净流入7.25亿元）。
  • 深股通净流入17.01亿元（上期净流入19.87亿元）。
  • 合计净流入4.75亿元（上期净流入27.12亿元）。
• 融资融券余额：环比上升151.27亿元，截止5月21日，融资余额为15391.50亿元，融券余额为1517.53亿元。

二、资金压力面

• IPO融资规模：本期10家新股融资80.72亿元，上期12家新股融资69.98亿元。
• 产业资本增减持：本期净减持44.98亿元，上期净减持41.82亿元。
• 解禁压力：本期解禁规模约905.30亿元，上期为1658.49亿元，下期预计为1064.91亿元。
• 交易费用：本期交易费用为70.98亿元，环比下降。

三、货币投放量

• 公开市场操作：本期净回笼100亿元，上期净投放400亿元。
• 中期借贷便利（MLF）：4月MLF操作规模为1500亿元，利率维持2.95%，与3月持平。
• 信用货币派生：
  • 4月M1增速为6.20%（前一期为7.10%）。
  • 4月M2增速为8.10%（前一期为9.40%）。
  • 3月新增社融1.85万亿元（前一期约3.34万亿元）。
  • 3月金融机构新增人民币贷款1.28万亿元。

四、市场资金价格

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率下调14.00bp。
  • SHIBOR一周利率下调3.50bp。
  • 银行间质押式回购加权利率（1天）下调18.39bp。
  • 银行间质押式回购加权利率（7天）下调4.47bp。
  • 3个月同业存单收益率上调0.33bp。
  • 银行间同业拆借加权利率（1天）下调14.33bp。
  • 银行间同业拆借加权利率（7天）下调10.48bp。
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率下调0.71bp至2.3742%。
  • 10年期国债收益率下调6.54bp至3.1095%。
  • 期限利差下行5.83bp。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）为3.64%，环比下调5.40bp。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能加剧。
• 疫情未能有效控制可能对市场造成冲击。

投资评级说明

• 个股评级：
  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%。
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%—15%。
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)5%—(+)5%。
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)15%—(-)5%。
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 < (-)15%。
• 行业评级：
  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于。
  • 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅 基本与持平。
  • 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显弱于。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，未经许可不得转发或引用。
• 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。