20181218-广发证券-广发流动性跟踪周报（12月第3期）_上周北上资金流入_两融余额下降_16页_1mb

上周北上资金流入，两融余额下降总结

核心内容

本报告为广发证券发展研究中心发布的流动性跟踪周报（12月第3期），数据更新截止至2018年12月16日。报告从一级市场与二级市场资金流动、全市场流动性“量”与“价”两个维度分析了市场流动性状况，并提出了风险提示。

主要观点

1. 股市流动性跟踪

1.1 一级市场与二级市场资金流

• IPO融资：上周净流出3亿元，前一周净流出4亿元，资金流出略有收窄。
• 重要股东增减持：上周净减持13亿元，前一周净减持18亿元，减持规模有所减少，但主要集中在机械设备、非银金融和银行行业。
• 新发基金：上周新发股票型+混合型基金28亿元，较前一周的149亿元大幅减少。
• 两融融资余额：上周减少43亿元，至7589亿元，显示杠杆资金持续流出。
• 北上资金：上周净流入47亿元，较前一周的126亿元有所下降，但本月累计净流入172亿元，主要集中在银行、食品饮料和家用电器行业。

1.2 市场情绪跟踪

• 融资交易占比：上周为7.2%，较前一周的7.7%略有下降。
• 日度换手率：小幅上升至0.7%，前一周为0.6%。
• 股指期货多空比例：上周为91.9%，略高于前一周的91.4%，显示空头情绪略强。
• 机构资金流向：上周机构合计挂单卖出146亿元，较前一周的103亿元有所增加。

1.3 其他重要指标

• 限售股解禁：上周解禁市值617亿元，较前一周的578亿元有所上升，预计本周解禁市值720亿元。
• QFII与RQFII净额变化：11月QFII净额增加20亿元，RQFII净额增加0亿元，较前月有所变化。

关键信息

2. 全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

• 基础货币投放：上周公开市场操作净投放为0，11月合计净回笼基础货币3084亿元。
• 信用货币派生：
  • M1增速：11月为1.5%，较前一期的2.7%明显下降。
  • M2增速：11月为8.0%，与前一期持平。
  • 新增社融：11月新增15191亿元，较前一期的7288亿元大幅增长。
  • 新增人民币贷款：11月为12500亿元，较前一期的6970亿元显著上升。
  • 居民中长期贷款：11月新增4391亿元，较前一期的3730亿元增长661亿元。

3. 全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上行24BP至2.66%。
  • R007上行30BP至2.89%。
• 国债市场：
  • 10年期国债收益率上行6BP至3.35%。
  • 期限利差走扩4BP至0.87%。
• 信用债市场：
  • 5年期企业债收益率上行2BP至4.09%。
  • 信用利差保持不变，为1.04%。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）下行2BP至4.33%。
• 票据市场：
  • 长三角票据贴现率下行10BP至2.90%。
  • 珠三角票据贴现率下行10BP至2.95%。
• 外汇市场：
  • 美元兑人民币汇率上升0.13%至6.88。
  • 实际人民币有效汇率指数下行0.37%至122.04。
  • 名义人民币有效汇率指数下行0.45%至118.47。

风险提示

• 流动性环境可能出现超预期波动，需警惕市场流动性变化对投资的影响。

总结

• 资金流动：A股整体呈现小幅净流出态势，但北上资金持续流入，尤其集中在银行、食品饮料和家用电器行业。
• 市场情绪：融资交易占比下降，机构资金流出增加，空头情绪略有增强。
• 流动性“量”：11月新增社融和人民币贷款显著增长，M1增速下降，显示市场资金派生能力有所减弱。
• 流动性“价”：资金利率上行，人民币小幅贬值，但信用利差保持稳定。
• 限售股解禁：未来两周解禁市值较大，可能对市场产生一定影响。

分析师信息

• 陈伟斌：广发证券分析师，CPA，复旦大学经济学硕士。
• 戴康：广发证券分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 俞一奇：广发证券分析师，波士顿大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度在-10%～+10%之间。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。

法律声明

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