20140512-申万宏源-建材行业_2013年报及2014年一季报业绩回顾-业绩高增长延续_供给收缩促盈利改善_29页_570kb

水泥、玻璃及新型建材行业2014年一季度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2013年及2014年一季度水泥、玻璃及新型建材行业的经营情况与投资策略，重点指出区域差异、盈利改善及行业趋势。

水泥行业

主要观点

• 业绩高增长延续：2013年水泥行业收入同比上升9.77%，净利润同比上升16.4%，销售毛利率上升1%至17%。2014年一季度，收入同比上升10.3%，净利润同比大幅上升168%，销售毛利率上升2.6%至15.5%。
• 区域分化加大：华东、中南地区盈利改善明显，如巢东股份、华新水泥、塔牌集团、江西水泥等，净利润增长显著；而西部地区如天山股份、宁夏建材则表现平淡。
• 供需改善：随着天气转暖和部分企业停产检修，水泥价格趋于稳定，库存下降，价格波动减弱。
• 投资策略：建议重点关注沿江地区和京津冀一体化区域，预计半年报将继续高增长，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥。

关键信息

• 盈利能力：2013年四季度吨毛利为68元，净利率为13.9%；2014年一季度吨毛利为68元，净利率为8.2%。
• 营运质量：应收账款周转天数同比增加，西北、东北地区相对较差，而华东、华中地区有所改善。
• 价格走势：华东、中南地区水泥价格显著上涨，东北地区小幅下滑，西北地区略有回升。

玻璃行业

主要观点

• 业绩显著增长：2013年净利润同比上升653%，2014年一季度净利润同比上升50%。
• 需求改善：光伏行业回暖带动光伏玻璃需求，特别是旗滨集团和亚玛顿受益明显。
• 毛利率下降：2014年一季度毛利率同比下滑0.9%至22.5%，主要因成本端上涨。
• 投资策略：预计二季度盈利将有所修复，但弱于2013年，建议关注南玻A、旗滨集团等。

关键信息

• 盈利能力：2013年毛利率为25.0%，较2012年上升7.3%；2014年一季度毛利率为22.5%，环比下降1.8%。
• 营运质量：每股经营性现金流改善，亚玛顿和旗滨集团受益显著。
• 价格走势：2013年全国4mm浮法玻璃均价为71元/重箱，2014年一季度为67.4元/重箱，同比略有上涨，环比小幅下滑。

新型建材行业

主要观点

• 业绩分化：2013年新型建材行业利润总额同比增长16%，2014年一季度同比增长11%，环比下滑36%。
• 细分行业表现：PCCP行业收入和净利润增长显著，塑料管行业收入和净利润增长较为平稳，其他新型建材行业则呈现不同表现。
• 投资策略：关注PCCP行业及塑料管行业，建议关注伟星新材、国统股份等公司。

关键信息

• 盈利能力：2013年新型建材行业利润总额增长17%，净利润增长14%；2014年一季度利润总额增长11%，净利润增长14%。
• 营运质量：应收账款周转天数和存货周转天数有所变化，但整体营运质量有所改善。
• 行业趋势：一季度为淡季，利润增速低于预期，预计二季度起行业利润将有所改善。

行业展望

• 水泥行业：沿江及京津冀地区供需改善，盈利有望继续提升。
• 玻璃行业：光伏行业带动需求，但短期受成本压力影响，毛利率有所下降。
• 新型建材行业：PCCP行业表现强劲，塑料管行业和耐材行业需关注原材料价格波动及季节性影响。

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图表与数据

• 水泥行业：图1至图15，表1至表7。
• 玻璃行业：图16至图24，表8至表12。
• 新型建材行业：图25至图34，表13至表17。

以上为文档内容的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解行业现状与未来趋势。