20180517-兴业研究-建材行业月度追踪报告_需求恢复_关注区域分化_14页_1mb

建材行业月度追踪报告（2018.4.13-2018.5.15）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月13日至5月15日期间，A股建材行业整体及子行业（水泥、玻璃、其他建材等）的财务表现、市场行情、行业数据以及重要事件。整体来看，建材行业在环保高压政策推动下，供给持续收缩，行业景气度明显提升，盈利能力和偿债能力均有上升趋势。

主要观点

• 行业整体表现：建材行业受益于环保政策，整体景气度好转，盈利能力和偿债能力显著提升。2017年ROE为10.98%，同比提升3.69个百分点。
• 股债市场回顾：
  • 沪深300指数上涨4.45%，申万建材指数上涨1.97%，低于大盘。
  • 其他建材和玻璃行业涨幅高于水泥行业。
  • 建材行业共发行5只新债，金额合计38.5亿元。
  • 华新水泥评级上调至AAA，因其盈利表现超预期。
  • 下月将有12支建材债券到期，建议关注吉林亚泰、嘉裕门窗和尖峰集团的兑付情况。
• 水泥行业数据：
  • 水泥价格保持高位，环比上涨2%，主要在南方地区。
  • 4月水泥产量2.1亿吨，同比增长3.2%，受益于春节错位导致的需求延后释放。
  • 区域分化明显，南方需求复苏较好，价格持续上涨；北方环保限产有所松动，价格下滑且库存上升。
  • 未来水泥价格可能因区域供需变化出现波动，南方价格继续上涨概率较大。
• 玻璃行业数据：
  • 玻璃价格环比下跌2.37%，1-4月产量同比微增1.5%，其中4月产量增长1.4%。
  • 库存小幅上升，处于相对高位。
  • 玻璃价格仍有下行空间，主要受房地产投资预期不乐观和供给恢复影响。
• 行业重要事件：
  • 山西和湖北出台水泥产能置换政策，要求省内置换、减量置换。
  • 河南计划6月起阶段性停窑5个月，以应对环保和需求淡季。
  • 金隅集团拟以43.15亿元收购天津建材55%股权，以优化区域布局。
  • 嘉泥宣布退出大陆水泥市场，将专注于投资和股权持有。

关键信息

1. 行业财务指标

2. 水泥行业供需变化

• 价格：4月水泥价格环比上涨2%，以南方为主。
• 产量：4月水泥产量2.1亿吨，同比增长3.2%。
• 库存：全国水泥库存环比上涨1.5%，处于高位。
• 区域分化：
  • 南方水泥价格继续上涨，库存下降。
  • 北方水泥价格下滑，库存上升。
• 环保政策：
  • 河南将实施阶段性停窑5个月。
  • 山西和湖北出台水泥产能置换政策，以减量置换和省内置换为主。

3. 玻璃行业供需变化

• 价格：4月玻璃价格环比下跌2.37%，处于下行趋势。
• 产量：1-4月全国平板玻璃产量2.7亿重箱，同比微降1.5%；4月产量7100万重箱，同比增长1.4%。
• 库存：玻璃库存环比上升1.5%，处于相对高位。
• 成本：玻璃价格与成本关系显示成本压力存在。
• 产能：部分玻璃生产线冷修或点火复产，反映产能变化。

建议关注

• 债券兑付：下月12支建材债券到期，重点关注吉林亚泰、嘉裕门窗和尖峰集团的兑付情况。
• 区域分化：南方水泥需求恢复较好，北方供给压力较大，水泥价格可能波动。
• 政策影响：水泥行业产能置换和阶段性停窑政策持续执行，推动行业集中度提升。
• 企业动态：金隅集团收购天津建材55%股权，嘉泥退出大陆市场，显示行业整合趋势。

总结

2018年4月，建材行业整体呈现景气度回暖趋势，水泥行业受益于环保政策和供给收缩，盈利能力增强。玻璃行业则因供需关系变化，价格回落，产量微增。行业内部区域分化明显，南方水泥市场表现优于北方。同时，多项政策和企业行为推动行业整合和集中度提升，建议投资者关注区域市场变化及债券兑付情况。