20140905-申万宏源-建材行业_2014年中报业绩回顾-三季度水泥盈利见底静待需求回暖_新型建材板块耐材成长优异_33页_1mb

2014年水泥、玻璃及新型建材行业分析总结

核心内容概览

水泥行业

• 2014年上半年水泥行业收入同比增长 7.17%，利润总额同比增长 81%，净利润同比增长 85%。
• 2014年二季度收入同比增长 9%，利润总额同比增长 39%，净利润同比增长 40%。
• 水泥价格在2014年4月开始持续下滑，至8月底华东和中南地区水泥价格首次止跌回升。
• 区域表现：华东、中南和西南地区盈利改善明显，而西北、华北和东北地区因产能消化和需求疲软，盈利相对平淡。
• 重点企业：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、祁连山等企业盈利改善显著，青松建化毛利率大幅回落。

玻璃行业

• 2014年上半年玻璃行业收入同比增长 7%，净利润同比增长 27%。
• 2014年二季度收入同比增长 6%，净利润同比增长 16%，环比上涨 67%。
• 玻璃价格在2014年一季度大幅下降，但二季度因传统旺季和成本上升，价格略有回暖。
• 重点企业：南玻A、旗滨集团受益于光伏政策，成为业绩增长亮点。

新型建材行业

• 2014年上半年新型建材板块利润总额同比增长 6.96%，其中耐材行业表现优异，净利润同比增长 23.6%。
• 耐材行业：受益于钢铁行业吨毛利改善和产量提升，业绩显著增长。
• 管材行业：受房地产需求下滑影响，业绩增速放缓。
• 其他建材行业：净利润增速较低，但部分企业如北新建材、东方雨虹表现亮眼。

主要观点

水泥行业

• 行业趋势：2014年水泥行业业绩高增长，但二季度增速放缓，预计下半年业绩将继续回落。
• 区域差异：华东、中南地区盈利改善明显，建议关注这些区域。
• 成本与费用：上半年吨毛利和净利改善，但销售、管理及财务费用率有所上升，影响盈利能力。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份等，关注京津冀和新疆地区的政策受益区域。

玻璃行业

• 行业趋势：玻璃行业上半年盈利改善，二季度业绩略超预期。
• 价格波动：一季度价格下滑严重，二季度因传统旺季和成本上升，价格回暖。
• 成本影响：玻璃制造成本未明显变化，导致毛利率下滑。
• 投资建议：推荐南玻A、旗滨集团，关注光伏玻璃需求增长带来的机会。

新型建材行业

• 行业趋势：新型建材行业上半年业绩增速放缓，但部分子行业如耐材表现突出。
• 子行业差异：耐材行业因钢铁需求增长，业绩增长显著；管材和其它建材行业受房地产拖累。
• 企业表现：北新建材、东方雨虹、建研集团等企业营运状况改善，业绩增长较快。
• 投资建议：推荐北京利尔、伟星新材、东方雨虹等成长性企业，关注绿色建材。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：2014年二季度全国水泥价格下滑，但华东和中南地区8月底开始止跌回升。
• 盈利变化：2014年上半年净利率为 11.05%，同比上升 5.07%。
• 在建项目：多个区域水泥生产线建设进度缓慢，部分项目投产时间不确定。

玻璃行业

• 价格变化：2014年上半年全国4mm浮法玻璃均价由68.7元/重箱降至55.8元/重箱。
• 毛利率：2014年玻璃行业整体毛利率为 21.4%，较2013年同期下降 3.0%。
• 成本因素：天然气价格上调推动玻璃价格上涨，改善行业盈利。

新型建材行业

• 利润总额：2014年上半年新型建材板块利润总额同比增长 6.96%，其中耐材行业净利润同比增长 23.6%。
• 营运质量：部分企业如北新建材、东方雨虹营运状况改善，应收账款和存货周转天数下降。
• 重点企业：东方雨虹上半年利润同比增长 130%，表现突出。

重点推荐

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份。
• 玻璃：南玻A、旗滨集团。
• 新型建材：北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材。

数据支持

• 图表：包括水泥、玻璃和新型建材行业的收入、利润、毛利率、价格走势等。
• 表格：列出重点公司盈利情况、成本结构、股价表现及在建项目信息。

总结

2014年水泥行业在上半年实现高增长，但二季度因需求疲软和价格下滑，业绩增速放缓。建议关注华东和中南地区的盈利改善。玻璃行业受益于光伏行情好转，二季度业绩略超预期，但整体毛利率有所下降。新型建材行业表现分化，耐材行业成长优异，推荐关注成长性企业如东方雨虹。整体来看，行业在政策支持和需求回暖的推动下，有望迎来业绩修复。