20230424-国联证券-华大智造-688114.SH-测序仪稳定增长_海外布局持续加强_3页_384kb

华大智造（688114）年报总结

报告类型：年报点评
日期：2023年04月24日

业绩摘要

• 2022年关键数据：
  • 营收：4231亿元（同比增长769%）
  • 归母净利润：2026亿元（同比增长31904%）
  • 扣非净利润：264亿元（同比下降4643%）

核心分析

1. 测序仪业务：

   • 2022年收入1758亿元（同比增长3774%），销量971台（yoy+4175%），销售822台（yoy+2588%），产销双增长。
   • 新业务增长强劲，如BIT产品、移动实验室。

2. 实验室自动化业务：

   • 收入1248亿元（yoy-4306%）主要受行业需求影响。

3. 财务表现：

   • 毛利率53.58%（同比下降12.86pct），下滑主要因自动化产品需求减少。
   • 2023年Q1业绩大幅下滑，归母净利润亏损150亿元。

全球布局

• 公司扩张海外战略，与Illumina专利纠纷和解，推动测序仪全球推广。
• 设立多家子公司及客户体验中心，加强海外服务能力。

未来展望

• 盈利预测（2023-2025年E）：
  • 营收增速前低后高，净利润增长保持高弹性。
  • EPS目标价117.48元，维持“买入”评级。
• 估值：基于PS（Price-to-Sales）估值。

风险提示

• 竞争加剧、专利风险、关联交易、客户集中度风险。

报告结论：公司测序仪主导业务增长潜力强劲，但需应对需求下降及海外拓展中的挑战。