20230424-浙商证券-华大智造-688114.SH-华大智造2022年报及2023年一季报点评报告_关注常规业务增长_4页

华大智造（688114）公司点评总结

报告日期：2023年04月24日

投资要点

• 业绩亮点：2022年营收4231亿元，同比增长77%；净利润2026亿元，同比增长319%，主要因与Illumina和解获赔偿325亿美元。
• 短期挑战：2023Q1收入同比下滑493%，主要受新冠相关产品需求萎缩影响；净利润亏损150亿元，因费用率提升。
• 长期展望：
  • 美国欧洲市场拓展顺利（专利诉讼获胜），预计销售与研发费用推动长期增长。
  • 新产品研发（DNBSEQ-T20×2）进一步增强竞争力。
  • 预测2023-2025年非新冠业务收入CAGR达55%，推动整体收入增长。

核心因素分析

1. 市场需求与渠道

   • 2023年为美国首次销售元年，欧洲专利纠纷获胜助力海外推广。
   • 国内市场占有率逐步提升，渠道拓展加速。

2. 产品研发与创新

   • 研发投入增加（2023Q1研发费用率35%），新品迭代提升产品竞争力。
   • 新产品成本优势显著及技术领先。

3. 财务预测

   • 2023-2025年营收预测：4250/5827/8320亿元，同比增长045%/3712%/4278%。
   • 非新冠收入五年CAGR达55%，净利润同步增长。

投资建议

• 评级：维持“增持”
• 估值：2023年8倍PS
• 风险提示：市场竞争、产品商业化、国际环境、疫情、专利诉讼等风险。

关键数据摘要

分析师：孙建
联系方式：[留空]
发布机构：浙商证券研究所