深度报告-20210922-财信证券-轻工制造行业深度_成人失禁行业_老龄化趋势下的确定性成长_29页_2mb

行业深度总结：成人失禁行业与老龄化趋势

核心内容

成人失禁行业在老龄化趋势下展现出强劲的增长潜力。随着我国老龄化进程加快，预计该行业将经历快速发展，未来市场规模有望显著扩大。行业具备确定性增长机会，因此被给予“领先大市”的评级，建议关注可靠股份（301009）和豪悦护理（605009）等国内领先企业。

主要观点

• 行业增长潜力大：2020年我国成人失禁用品市场规模为61.2亿元，渗透率仅为3%，远低于日本（80%）和美国（60%）。预计到2030年市场规模将达到507.8亿元，2050年将突破2530亿元，十年CAGR分别达23.56%和23.56%。
• 老龄化推动需求：我国60岁以上人口从2011年的1.84亿增长至2020年的2.64亿，预计2030年将达3.71亿，2050年将达4.83亿。主要目标群体为60岁以上失能老人，预计到2050年将达0.80亿。
• 日本经验具有参考价值：日本在1995年进入中度老龄化社会，成人失禁行业在政府政策推动下迅速发展，渗透率从71%提升至80%。我国当前老龄化结构与日本1993年相似，预计我国成人失禁行业将经历类似的快速增长阶段。
• 国内品牌优势明显：我国成人失禁行业集中度较低（CR5为27.9%），主要由国内品牌主导。国产品牌在性价比和专业性方面具备一定优势，未来随着消费升级和品牌意识增强，行业集中度有望提升。

关键信息

市场规模与渗透率

• 2020年成人失禁用品市场规模为61.2亿元，渗透率3%。
• 2030年市场规模预计达507.8亿元，渗透率23%。
• 2050年市场规模预计达2530.4亿元，渗透率53%。

产品分类与价格

• 成人失禁用品包括成人纸尿裤、拉拉裤、纸尿片和护理垫。
• 价格区间：拉拉裤（2-5.5元/片）> 纸尿裤（1.5-3.5元/片）> 纸尿片（1-2元/片）> 护理垫（1-3元/片）。

渠道分布

• 家用零售渠道：占比约75%，主要通过电商和商超进行销售，是当前的主要销售渠道。
• AFH渠道：占比约25%，包括养老机构、医院、药房等，未来随着长护险政策的推进，该渠道有望提速。

市场增长驱动因素

• 老龄化加剧：我国老龄化速度较快，预计2021年进入中度老龄化社会。
• 收入提升：随着居民可支配收入增加，老年人消费能力提升，推动成人失禁用品市场增长。
• 政策支持：长护险等政策的落地，为行业提供了政策支持，提升了市场渗透率。

品牌与竞争格局

• 可靠股份：自主品牌包括“安护士”、“吸收宝”、“可靠”，2020年成人失禁用品营收占比26.24%，毛利率26.54%（剔除运费后为37.03%）。
• 豪悦护理：以ODM业务为主，海外自主品牌持续推进，2020年成人失禁用品营收占比28.45%，毛利率32.43%。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 政策力度不及预期。
• 原料价格持续上涨。

市场趋势预测

• 2021-2040年：行业处于成长期，预计渗透率年均增长2%，市场规模将从41.75亿元增长至1431.5亿元。
• 2040-2050年：行业进入成熟期，预计渗透率年均增长1%，市场规模将稳定增长至2530亿元。

行业前景

• 成人失禁用品行业具备显著的市场增长潜力，将成为银发经济的重要组成部分。
• 随着老龄化趋势的深入，以及政策和消费观念的转变，成人失禁用品行业将获得持续发展动力。