2018-心脑血管药物行业：老龄化趋势下确定性受益品种！_42页-2mb

现代服务业研究系列：心脑血管药物行业总结

核心内容

心脑血管药物行业作为医药行业的重要组成部分，具有广阔的市场前景和长期增长潜力。随着我国老龄化趋势的加剧和居民生活方式的改变，心脑血管疾病的患病率持续上升，推动了心脑血管药物市场需求的增长。心脑血管药物市场规模在全球范围内占药品总规模的20%，在我国则位居第二，占全国药品销售总额的17%以上，2013年市场规模已超过1600亿元。

心脑血管药物主要包括中成药和化学药两大类。其中，中成药市场增速快于化学药市场，且市场集中度较低，龙头企业如步长制药、以岭药业和天士力等在市场中占据重要地位。化学药市场虽然增速较慢，但其在心脑血管治疗中占据主导地位，国产品牌在部分品种中已具备较强竞争力，未来有望受益于进口替代。

心脑血管药物市场的主要驱动力包括国家对医疗卫生资源的持续投入、居民生活方式的改变、老龄化趋势的加快以及心脑血管疾病的高发病率和高死亡率。预计未来5-10年，该市场将继续保持较快增长。

主要观点

• 心脑血管药物市场增长潜力大：心脑血管疾病已成为我国居民的主要死因之一，其患病人数和死亡人数均呈现快速增长趋势，带动心脑血管药物市场需求持续上升。
• 中成药市场增速快：中成药市场增速高于化学药市场，且在慢性病治疗中具有优势，毒副作用较低，适合长期服用，契合心脑血管疾病治疗需求。
• 化学药市场主导地位稳固：化学药在心脑血管药物市场中占据主导地位，部分品种如氯吡格雷、前列地尔、磷酸肌酸等，国产品牌已具备较强竞争力。
• 行业集中度较低：心脑血管中成药市场集中度不高，龙头企业如步长制药市场份额虽高，但整体市场仍由多个企业共同主导，竞争较为分散。
• 上市公司表现突出：步长制药、以岭药业、天士力、珍宝岛等企业在心脑血管药物领域具有较强竞争力，其产品结构和市场表现具有吸引力。

关键信息

心脑血管药物市场概况

• 全球心脑血管药物市场规模占药品总规模的20%。
• 我国心脑血管药物市场规模仅次于抗感染药物，2013年已超1600亿元。
• 心脑血管药物市场未来5-10年将继续保持增长趋势，主要受国家医疗投入和人口老龄化影响。

心脑血管中成药市场概况

• 中成药市场增速快于化学药市场，2013年中药市场规模达476亿元。
• 注射类中成药如丹参多酚酸盐、丹红注射液、舒血宁注射液等具有较高市场份额。
• 步长制药、以岭药业、天士力、珍宝岛等企业已上市，具备较强市场竞争力。
• 心脑血管中成药市场集中度不高，前十大企业市场份额不足50%。

心脑血管化学药市场概况

• 化学药在心脑血管药物市场中占据主导地位，2015年市场规模为167.73亿元。
• 主要品种包括氯吡格雷、前列地尔、磷酸肌酸、阿托伐他汀等，其中氯吡格雷为国内市场份额最大的品种。
• 国产品牌在部分品种中具备较强竞争力，如氯吡格雷、前列地尔等。

重点上市公司简析

步长制药（603858）

• 市场地位：国内心脑血管中成药领域龙头，市场份额达9.23%。
• 产品结构：丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒为主要产品，占公司收入的70%以上。
• 财务表现：2013-2015年营业收入CAGR为16.47%，净利润CAGR为25.49%。
• 投资看点：独家产品优势、妇科用药拓展、在研项目丰富。
• 盈利预测：2016-2018年归属于母公司净利润预计分别为17.4/19.9/22.2亿元，对应PE分别为41X、36X和32X。

以岭药业（002603）

• 市场地位：以络病理论为基础，主打心脑血管类中成药，市场份额在2015年达到67.18%。
• 产品结构：通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等为心脑血管核心产品。
• 财务表现：2013-2015年营业收入CAGR为13.09%，净利润CAGR为32.75%。
• 投资看点：独家产品优势、基层渠道建设、连花清瘟胶囊国际化潜力。
• 盈利预测：2016-2018年归属于母公司净利润预计分别为6.04/7.55/9.12亿元，对应PE分别为32X、26X和21X。

天士力（600535）

• 市场地位：中药现代化的标志性企业，复方丹参滴丸为公司独家产品。
• 产品结构：心脑血管类产品占公司医药工业收入的70%以上。
• 财务表现：2013-2015年营业收入CAGR为9.15%，净利润CAGR为16.04%。
• 投资看点：心脑血管类产品竞争力强、在研项目丰富。
• 盈利预测：2016-2018年归属于母公司净利润预计分别为15.3/17.9/22.1亿元，对应PE分别为29X、25X和20X。

珍宝岛（603567）

• 市场地位：心脑血管领域领先企业，主导产品为血塞通注射液和舒血宁注射液。
• 产品结构：以心脑血管类药品为主，市场集中度较高。
• 财务表现：2013-2015年营业收入CAGR为21.05%，净利润CAGR为15.74%。
• 投资看点：心脑血管产品市场占有率高、市场集中度提升。
• 盈利预测：2016-2018年归属于母公司净利润预计分别为15.3/17.9/22.1亿元，对应PE分别为29X、25X和20X。

总结

心脑血管药物行业在中国具有重要的市场地位和持续增长潜力，尤其是中成药市场，增速快于化学药市场，且市场集中度较低，竞争格局较为分散。化学药市场虽然增速放缓，但仍是心脑血管药物的主要组成部分，国产品牌在部分品种中具备较强的竞争力。重点上市公司如步长制药、以岭药业、天士力和珍宝岛等在心脑血管药物领域表现突出，具备较强的市场竞争力和良好的成长性，值得投资者重点关注。