造纸轻工周报：关注竞争格局优化的确定性标的_15页_1mb

2019年7月造纸与轻工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2019年7月1日至7月5日期间，造纸与轻工行业的市场表现及基本面变化，重点关注包装与轻工消费板块的竞争力提升、造纸行业价格波动及行业整合趋势。

主要观点

1. 包装与轻工消费板块

• 行业格局优化：包装行业经历整合，龙头公司市场份额与话语权提升，如2017-2018年的瓦楞纸箱包装行业和2019年之后的金属两片罐包装行业。
• 利润弹性：原材料价格回落为行业提供利润空间，同时新业务（如新型烟草、电子发票）提升估值。
• 龙头优势：重点推荐劲嘉股份、奥瑞金、永新股份、东港股份、合兴包装等，因其在内需市场具有增长确定性，具备较强护城河优势。
• 估值修复：部分前期受出口悲观预期影响较大的公司，如家家乐，有望迎来估值修复。

2. 家居行业

• 集中度低：当前家居行业仍处于品牌整合的初级阶段，龙头公司具备Alpha成长属性。
• 多渠道布局：头部公司积极拓展大家居业务，实现多元化渠道布局，包括卖场店、Shopping Mall店、综合店等。
• 产品与服务竞争：行业竞争复杂度提升，龙头公司凭借信息化能力、成本控制能力、品牌力等综合优势推动行业洗牌。
• 重点推荐：欧派家居、宜华生活、顾家家居等，因其在渠道拓展、产品创新和品牌建设方面表现突出，未来业绩有望逐季回升。

3. 造纸行业

• 价格波动：白卡纸、箱板瓦楞纸价格下跌，但针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌，国废黄板纸价格下跌，书页纸、纯报纸价格维稳。
• 行业淡季：浆纸进入淡季，纸厂挺价意愿强烈，但下游需求疲软，部分贸易商存在让利出货现象。
• 外资配置：部分公司有望获得外资配置，提升估值。

关键信息

原材料价格变化

• 原油：本周Brent原油价格下跌0.79%至64.23美元/桶。
• 聚乙烯、聚丙烯：价格上涨，聚苯乙烯价格维稳。
• 废纸：国废黄板纸价格下跌4.35%，美废ONP价格下跌12.50%，OCC价格维稳。

重点公司表现

投资评级

• 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%；
• 增持（Outperform）：证券相对市场表现强于5%-20%；
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现-5%～+5%；
• 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

行业基本面变化

• 包装板块：原材料价格回落，行业洗牌集中度提升，龙头公司业绩有望回升。
• 轻工消费板块：把握内需导向，现金流稳定，龙头公司具备增长潜力。
• 造纸板块：价格企稳，但整体需求疲软，部分公司通过提价函稳定市场。

风险提示

• 外部风险：出口预期变化可能影响公司业绩。
• 内部风险：原材料价格波动、市场竞争加剧等。
• 市场风险：行业整体波动可能影响投资收益。

估值与市场表现

• 造纸板块：整体上涨2.38%，重点公司上涨2.48%，跑赢沪深300指数（1.77%）。
• 轻工消费板块：龙头公司具备估值修复潜力，如奥瑞金、晨光文具等。

总结

2019年7月，造纸与轻工行业整体呈现价格企稳与龙头公司估值修复的趋势。包装与轻工消费板块因需求稳定、供给优化和新业务拓展而表现突出，造纸行业则因原材料价格波动和市场需求疲软而呈现分化。建议投资者关注具备护城河优势和成长潜力的龙头企业，如劲嘉股份、奥瑞金、中顺洁柔、欧派家居等，同时注意行业风险与外部环境变化。