信用债月度观察：发行量环比减少，信用利差持续收窄-20231107-光大证券-16页_742kb

报告摘要

2023年10月，我国信用债市场整体呈现发行量环比减少、信用利差持续收窄的趋势。报告从城投债和产业债两个方面对信用债发行、到期、成交及利差进行了详细分析，并提供了相关风险提示。

信用债整体发行：截至2023年10月末，我国存量信用债余额为27.36万亿元。10月信用债发行量为8881.13亿元，环比减少11.55%；总偿还额为8741.68亿元，净融资为139.45亿元。
城投债：
- 10月城投债发行量为4322.22亿元，环比减少27.1%，同比增长16.74%；净融资为131.27亿元。
- 区域分布：江苏省发行量最高，达926.75亿元；浙江省、山东省次之；发行量超过150亿元的还包括湖北、湖南、江西、四川、河南、重庆和天津。黑龙江和宁夏发行量较小，分别为6亿元和16.1亿元。
- 到期规模：2023年11-12月，江苏、浙江、山东的城投债到期规模均超过1000亿元，分别达2168.59亿元、1022.19亿元和1004.66亿元。
产业债：
- 10月产业债发行量为4558.91亿元，环比增长10.88%，同比减少24.58%；净融资为8.18亿元。
- 行业分布：公用事业发行量最高，达695亿元；非银金融、交通运输、建筑装饰发行量均超过400亿元。
- 到期规模：2023年11-12月，建筑装饰、公用事业、非银金融和房地产的信用债到期规模均超过1000亿元。

城投债：
- 10月成交量为11335.87亿元，环比减少，但同比增长较大；换手率为7.35%。
- 信用利差：整体信用利差小幅收窄，AAA级平均为68bp，AA+级为88bp，AA级为111bp。
- 区域利差：云南和吉林的AAA级城投债信用利差较高，分别为425bp和297bp。云南的AAA级城投债利差收窄幅度最大，达94bp。
产业债：
- 10月成交量为10023.79亿元，环比和同比均有所降低；换手率为8.4%。
- 信用利差：AAA级和AA+级信用利差有所下降，AA级信用利差有所走阔。
- 行业利差：AAA级产业债中，电子、钢铁和汽车行业的信用利差较高；AA+级产业债中，化工、轻工制造和钢铁行业的信用利差较高。非银金融和休闲服务的AA级产业债利差走阔幅度较大。

城投债：
- AAA级平均信用利差为68bp，环比收窄3bp。
- AA+级平均信用利差为88bp，环比收窄3bp。
- AA级平均信用利差为111bp，环比收窄8bp。
产业债：
- AAA级平均信用利差为59bp，环比收窄1bp。
- AA+级平均信用利差为87bp，环比收窄4bp。
- AA级平均信用利差为125bp，环比走阔2bp。