20210617-东吴证券-贝泰妮-300957.SZ-启动赴港上市_加速国际化和多品牌布局_3页_384kb

贝泰妮赴港上市及多品牌布局分析总结

核心内容

贝泰妮公司计划启动赴港上市，旨在加速其国际化进程和多品牌矩阵布局。此举将有助于提升贝泰妮和薇诺娜品牌的国际影响力，并为公司构建“A+H”股的稳定股权结构，进一步支持其在全球范围内的多品牌生态发展。公司有望成为功能性护肤领域的龙头企业。

主要观点

• 国际化与多品牌战略：赴港上市将推动品牌国际化，增强市场竞争力。同时，公司正加速布局多个品牌，形成差异化、各具特色的护肤产品矩阵。
• 薇诺娜表现强劲：2021年“618”预售期间，薇诺娜品牌在美容护肤类目中排名第九，预售金额同比增长129%。6月1-15日，其天猫旗舰店销售额达2.46亿元，同比增长174%，显示出强劲的市场表现。
• 行业规范与机遇：随着《化妆品功效宣称评价规范》的实施，行业标准更加明确，有利于具备科学评估能力的龙头企业，同时有助于淘汰不规范竞争者，提升整体行业质量。
• 品牌孵化进展：公司正在加速对副品牌Winona Baby和Beauty Answers的孵化。Winona Baby将独立运营，目标成为国内婴儿护肤品牌头部；Beauty Answers则专注于医美术后精准修护，即将完成产品梳理与团队搭建。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为8.15亿、11.42亿、15.36亿，年均复合增长率约40%。
• 估值水平：当前市值对应的P/E分别为126倍、90倍、67倍，显示估值逐步下降，但公司基本面持续向好。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为皮肤学级护肤龙头，专业化品牌形象稳固，线上线下渠道拓展顺利，产品由“械”到“妆”持续放量，具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 获客成本上升
• 消费需求整体疲软

股价走势与市场数据

• 收盘价：241.81元
• 一年最低/最高价：157.21元 / 285.00元
• 市净率（P/B）：24.61倍
• 流通A股市值：12994.49百万元

总结

贝泰妮通过赴港上市加速国际化进程，同时推进多品牌布局，增强市场竞争力。公司主品牌薇诺娜表现强劲，预售和销售数据亮眼，行业规范的实施有利于其发展。副品牌Winona Baby和Beauty Answers的孵化也为公司未来增长提供了新的动力。财务预测显示公司盈利持续增长，估值逐步下降，公司具备良好的成长性和投资价值，维持“买入”评级。