20140716-万联证券-传媒行业_2014年下半年投资策略报告-寻找具备外延扩张潜力的投资品种_16页_1mb

传媒行业2014年下半年投资策略报告总结

核心观点

传媒行业在2014年上半年表现出强劲增长，但自2月中旬起出现大幅回调。主要原因是去年传媒板块涨幅过大，获利盘较多，以及行业成长性已被市场充分反映。因此，投资策略需从单纯挖掘个股成长性转向关注外延式扩张和兼并重组。尽管存在估值风险，但行业基本面和增长空间未变，新的投资机会正在酝酿。综上，给予传媒行业“强于大市”评级。

投资要点

• 互联网进入移动时代：传统媒体逐渐被新媒体取代，移动互联网正处于爆发期，手机视频和网络游戏成为增长最快的领域。
• 影视发展环境改善：影视产业受益于国家政策支持和经济增长，但市场回归理性，行业整合加速。
• 动漫产业潜力巨大：人口结构变化和居民收入提升为动漫产业提供增长动力，细分市场机会显著。
• 投资策略：传媒行业处于市场组织结构的动荡期，外延式扩张成为下半年投资逻辑，重点推荐具备扩张潜力的公司。

行业走势分析

• 传媒行业指数上半年涨幅为7.32%，跑赢沪深300指数14.4个百分点，与创业板指基本持平。
• 广播电视子行业涨幅最大，达19.42%，而电影动画子行业则下跌3.16%。
• 传媒行业涨幅前十和下跌前十个股均有显著表现，显示市场分化加剧。

重点细分领域分析

互联网

• 移动互联网迅速发展，手机视频用户规模增长显著，已成为第五大应用。
• 手机游戏用户增长速度快于整体游戏市场，2013年市场规模达120.92亿元，预计2014年将突破230亿元。
• 政策监管加强，行业竞争加剧，但成长性仍被市场认可。

影视

• 电影票房收入增速趋稳，但进口影片占据主导地位。
• 电视剧市场回归理性，制作公司采取“拔高质量、控制产量”策略，市场集中度提升。
• 并购重组频繁，成为推动行业整合的重要手段，大型影视公司借壳上市或跨界并购成为趋势。

动漫

• 动漫产业规模持续扩大，总产值三年CAGR接近30%，未来增长潜力巨大。
• 动漫电影市场表现亮眼，2013年票房达16亿元，国产动画表现突出。
• 动漫游戏和衍生品市场快速发展，尤其受到青少年群体欢迎，具备投资价值。

重点公司推荐

风险提示

• 中期业绩及外延式扩张速度不达预期。
• 投资决策应结合个人持仓结构及市场变化，不应仅依赖投资评级。

评级体系说明

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

报告来源

• 万联证券有限责任公司研究所
• 分析师：宋颖
• 研究助理：李世新

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