20150720-万联证券-传媒行业2015年下半年投资策略报告_蜕变_成长与重生_23页_1mb

传媒行业2015年下半年投资策略报告总结

行业核心观点

传媒行业经历了从平面媒体到广播电视再到互联网的演变，随着移动互联网的快速发展，未来将占据传媒行业的主导地位。行业整体估值风险已释放，投资逻辑未变，继续给予传媒行业强于大市评级。

投资要点

• 平面媒体痛苦蜕变，转型求新生
  传统平面媒体（如报纸、书刊）面临广告资源减少、用户流失等问题，未来两至三年是决定其生死存亡的关键期。传统媒体需加快转型步伐，向数字化、网络化、移动化方向发展。部分公司已实现业务转型，如浙报传媒，其互联网业务贡献的利润占比已超50%。

• 广电网络整合与三网融合带来新机遇
  “国网”整合推动全国有线电视网络互联互通，提升整体价值。广电网络运营商正积极与互联网融合，探索“直播+点播”模式。地方广电公司有望通过资产整合提升估值。

• 影视动漫持续高成长，内容为王
  电影市场仍处于高成长阶段，2015年上半年票房增长显著，国产与进口电影均表现强劲。互联网渠道推动电影市场高景气，线上购票率超过50%。电视剧和动漫产业在政策与市场双重推动下，呈现良好发展态势，特别是IP剧和动漫衍生品市场。

• 移动互联网加速发展，龙头公司前景看好
  移动互联网用户规模持续增长，4G网络普及和5G技术成熟将推动行业进一步发展。移动医疗、移动游戏、移动营销和移动视频等细分领域均存在巨大增长潜力，移动互联网的“马太效应”将加剧行业洗牌，龙头公司更具竞争优势。

投资策略与重点推荐

继续看好基本面稳健且积极转型的传统媒体公司，以及处于高成长阶段的新媒体公司，重点推荐以下五只个股：

行业表现回顾

2015年上半年，传媒行业涨幅达到183.74%，远超2014年下半年。其中，互联网涨幅最大，达到134.20%，而广播电视、电影动画等子行业涨幅也较为显著。然而，进入6月中下旬，市场风险增大，传媒行业指数回调，但整体仍跑赢沪深300指数。

风险提示

• 传统媒体转型进度不达预期
• 新媒体中期业绩不达预期

关键数据与趋势

• 移动互联网：用户规模持续增长，预计至2017年将突破3亿，市场规模也将快速增长。
• 移动医疗：市场潜力巨大，预计2017年市场规模将突破200亿元。
• 移动游戏：收入增长迅猛，2015年预计将达到65亿美元，市场集中度逐步提高。
• 移动营销：市场规模快速增长，未来三年复合增长率预计超过50%。
• 移动视频：用户使用率提升，线上直播成为主流方式，付费比例达11.3%。

行业展望

传媒行业将继续受益于移动互联网的发展，传统媒体和新媒体均有较高的投资价值。随着5G技术逐渐成熟，传媒行业将进入新的发展阶段，行业格局趋于稳定，龙头公司更具竞争优势。