20140707-渤海证券-传媒行业2014年下半年度投资策略报告_看好具备创新思维_资源整合能力强的公司_24页_1010kb

传媒行业2014年下半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告总结了2014年上半年传媒行业的整体运行情况及下半年的投资策略，重点分析了影视、互联网、广告及彩票等子行业的发展趋势，并提出了具备创新思维和资源整合能力的公司为投资重点。

行业运行情况

• 电影市场：2014年上半年内地电影市场总票房达到123.17亿元，同比增长21.78%。观影人次达到3.47亿，同比增长13.5%。国产片略占优势，但进口片有望在下半年超过国产片。
• 电视剧市场：2014年1-5月，全国电视剧拍摄制作备案剧目共431部、15852集，分别同比下滑16.0%和9.01%。行业整体减产，但制作水平有所提升，且并购重组成为资源集中化的重要手段。
• 互联网行业：2014年第一季度移动互联网市场规模达330.7亿元，同比增长78.5%。网络游戏市场规模251.3亿元，同比增长23.5%。网络购物市场交易规模达4564.4亿元，同比增长27.6%。在线视频市场规模达36.8亿元，同比增长59.2%。
• 广告行业：传统媒体广告同比下降0.4%，而网络广告同比增长53.1%。电视广告刊例花费微涨1%，但整体资源量下降。网络广告中搜索类广告占比最大，达61.5%。
• 彩票行业：1月至5月全国彩票销售总额达1423.57亿元，同比增长13.9%。其中体育彩票销售增速较快，预计6、7月因世界杯开赛将带动体彩销售增长。

主要观点

• 上半年传媒行业整体表现优于市场，但传统传媒股与跨界新增标的表现差异显著。
• 行业增长来源于内生与外延的共同作用，特别是并购重组对业绩的显著提升。
• 传媒行业整体估值偏高，但预计不会出现大幅调整。
• 网络服务、影视动漫、营销服务为下半年重点看好的子板块。
• 手游、页游、OTT、网络彩票为互联网行业的投资热点。
• 影视行业进入平稳增长阶段，外延式跨界并购成为主要看点。
• 营销服务中，数字营销和海外业务扩张是增长突破点。

关键信息

行业数据

• 电影票房：上半年总票房达123.17亿元，同比增长21.78%。
• 电视剧产量：1-5月备案剧目共431部、15852集，产量持续下滑。
• 移动互联网市场规模：2014Q1达330.7亿元，同比增长78.5%。
• 网络游戏市场规模：2014Q1达251.3亿元，同比增长23.5%。
• 网络购物市场规模：2014Q1达4564.4亿元，同比增长27.6%。
• 在线视频市场规模：2014Q1达36.8亿元，同比增长59.2%。
• 网络广告市场规模：2014Q1达295.3亿元，同比增长53.1%。
• 彩票销售总额：1-5月达1423.57亿元，同比增长13.9%。

投资策略

• 重点推荐个股：蓝色光标、互动娱乐、雷柏科技、乐视网、华录百纳。
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。
• 个股评级：推荐为“增持”或“买入”。
• 估值情况：截至7月4日，传媒行业TTM市盈率为50.37倍，相对于沪深300的估值溢价率为5.16倍，仍偏高。

投资建议

• 看好具备创新思维与资源整合能力的公司，特别是那些在互联网经济和行业整合背景下具有增长潜力的企业。
• 网络服务、影视动漫、营销服务子板块是未来投资的重点。
• 手游、页游、OTT、网络彩票为互联网行业的重要投资主题。
• 影视行业的外延式并购和内容创新是主要看点。
• 营销服务中的数字营销和海外业务拓展是突破增长点。

行业趋势

• 传媒行业整体保持增长，但面临估值压力。
• 互联网经济加速发展，推动行业结构化调整。
• 影视行业进入平稳增长阶段，内容创新和资源整合是关键。
• 广告行业持续向网络化、数据化发展。
• 彩票行业在世界杯期间将有显著增长机会。

总结

2014年上半年，传媒行业整体表现良好，但传统与跨界股表现差异明显。行业增长来源于内生与外延的共同作用，特别是在并购重组和互联网经济的推动下。未来，行业估值可能受到新股发行影响，但整体调整空间有限。建议投资者关注具备创新思维、资源整合能力的公司，如蓝色光标、互动娱乐、雷柏科技、乐视网和华录百纳，以把握行业高景气带来的投资机会。