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2025年1月焦煤焦炭月度报告分析：

本报告对2025年1月焦煤焦炭市场走势进行了回顾，并对后市进行了研判。

【行情回顾】
1月份，双焦品种期货价格整体呈弱势震荡趋势。焦煤主力合约月度跌幅达254%，焦炭主力合约月度跌幅达262%。行情波动主要受到美国新政府政策预期、美元走势、国内货币政策预期等宏观因素影响。月初美元强势导致国内资产承压，而随着美元走弱和人民币升值，国内资产压力有所缓解。但黑色系商品处于淡季，基本面支撑不足。临近春节假期，特朗普关税政策等因素使市场产生不确定性，资金呈现谨慎状态，趋势性行情难以形成，整体呈现震荡走势。

【核心问题】
焦煤价格受到多重因素压制：
（1）市场需求持续疲软，尤其钢材终端消费表现不佳
（2）双焦品种自身基本面驱动相对不足，产量高位运行；
（3）上游供应回升有限（洗煤厂开工率降幅明显）
（4）下游库存去化缓慢，钢厂、焦化企业均出现亏损。
具体表现为：
• 焦煤供应端产量回落，进口量环比下降；
• 焦炭产量同样下降，主要因开工率走低且处于行业淡季；
• 铁水产量季节性回落，直接抑制焦炭需求；
• 港口库存与钢厂、焦化企业库存均呈现累库态势；
• 独立焦化企业亏损幅度较大，迫使钢厂进行价格下调。

【后市展望】
短期来看，双焦市场可能呈现高位震荡偏强格局，但进一步上涨动力不足。主要变量包括：如下因素影响：

1. 春节假期后，旺季不旺的情况可能制约价格上涨空间；

建议关注几个关键指标：
• 两会期间的环保限产等政策变化；
• 库存拐点出现情况；
• 需求端的实际改善程度。