> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤焦炭月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 # 目录 01 后市研判 02 焦煤基本面 03 焦炭基本面 # 后市研判 > 展望3月，焦煤在库存结构改善及政策预期下，盘面下方存支撑，上方空间受到节后下游需求增量空间受限压制，震荡运行为主。从焦煤基本面看，2026年2月受春节假期影响，炼焦煤供应季节性收缩。随着春节假期结束，供应将逐步恢复，但受今年春节假期较晚以及3月国内两会影响，炼焦煤供应恢复力度仍有限。春节前在下游冬储的带动下，炼焦煤上游库存持续去化，库存结构较去年同期有明显改善，库存压力有所缓解。2月独立焦企和钢厂炼焦煤库存呈现“先增后降”态势，为保证春节期间的正常生产，节前进行补库，春节期间消耗自身库存为主。随着春节假期结束，集中补库力度减弱，后续刚需补库为主。由于市场预期仍未好转，预计维持低库存策略。 # 后市研判 > 展望3月，焦炭盘面跟随焦煤成本端波动，焦化厂累库压力使得其价格弹性较弱。从焦炭基本面看，独立焦企和钢厂焦炭产量维持稳定，独立焦企在利润改善情况下，开工意愿好于去年。2月以来铁水产量小幅回升，高炉春节期间开工正常，铁水产量未受假期影响。随着铁水产量偏强运行，焦炭消费量存支撑。春节假期期间，独立焦企产量消化不畅转为自身库存，累库压力增加，钢厂消化库存为主。焦企整体仍处盈亏边缘，钢厂盈利率压力仍存，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大。 # 2月受春节假期影响，炼焦煤供应量季节性回落 炼焦煤：523家样本矿山：开工率（周） 煤炭：样本洗煤厂（314家）：产能利用率：中国（周） 煤炭：进口：蒙古产：通关量：甘其毛都口岸（日） > 截至2月30日当周，523家样本矿山企业的炼精煤开工率为68.24%，较春节期间回升19.35%，较去年同期低15.55%，精煤日均产量为64.9万吨，较春节期间增加19.02万吨，较去年同期减少8.31万吨。314家样本洗煤厂的开工率为22.73%，较节前低9.55%；精煤的日均产量为16.91万吨，较节前减少7.43万吨。截至2月23日周度统计，当周甘其毛都通关量为27.9315万吨，国内春节期间，蒙煤通关也出现明显的下降。整体看，2026年2月受春节假期影响，炼焦煤供应季节性收缩。随着春节假期结束，供应将逐步恢复，但受今年春节假期较晚以及3月国内两会影响，炼焦煤供应恢复力度仍有限。 # 炼焦煤上游库存结构改善 精煤：523家样本矿山：库存（周） 精煤：样本洗煤厂（314家）：库存：中国（周） 炼焦煤：进口：港口库存（周） > 截至2月27日，523家样本矿山的炼焦煤库存为257.66万吨，较去年同期减少131.92万吨。314家样本洗煤厂库存为298.93万吨，较去年同期减少7.2万吨。港口库存为271.97万吨，较去年同期减少144.13万吨。整体看，春节前在下游冬储的带动下，炼焦煤上游库存持续去化库存结构较去年同期有明显改善，库存压力有所缓解。 # 焦煤基本面概况 独立焦企和钢厂炼焦煤集中补库力度减弱，后续刚需补库为主 > 截至2月27日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为998.86万吨，较去年同期增加199.78万吨，库存可用天数为11.68天，较去年增加2.27天；247家钢铁企业炼焦煤库存为792.46万吨，较去年同期增加23.68万吨，库存可用天数为12.65天，较去年同期增加0.38天。2月独立焦企和钢厂炼焦煤库存呈现“先增后降”态势，为保证春节期间的正常生产，节前进行补库，春节期间消耗自身库存为主。随着春节假期结束，集中补库力度减弱，后续刚需补库为主。由于市场预期仍未好转，预计维持低库存策略。 炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 炼焦煤：247家钢铁企业：库存：中国（周） # 焦炭整体产能利用率维持稳定 > 截至2月27日当周，独立焦企产能利用率为 $74.36\%$ ，较去年同期增加 $2.75\%$ ，冶金焦日均产量为64.29万吨，较去年同期增加0.41万吨；247家钢铁企业的产能利用率维持在 $86.09\%$ ，较去年同期降 $0.97\%$ ，焦炭日均产量在47.1万吨，较去年同期增加0.01万吨。独立焦企和钢厂春节期间焦炭产量维持稳定，独立焦企在利润改善情况下，开工意愿好于去年。 焦炭：全样本：独立焦化企业：产能利用率：中国（周） 焦炭：247家钢铁企业：产能利用率：中国（周） # 铁水产量小幅走高，焦炭需求存支撑 > 截至2月27日当周，247家钢铁企业的日均铁水产量为233.28万吨，较去年同期增加5.34万吨；国内样本焦炭消费量为104.98万吨，较去年同期增加2.41万吨。2月以来铁水产量小幅回升，高炉春节期间开工正常，铁水产量未受假期影响。随着铁水产量偏强运行，焦炭消费量存支撑。 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 焦炭：消费量：中国（周） # 春节期间独立焦企焦炭累库，钢厂去库 焦炭：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 焦炭：247家钢铁企业：库存：中国（周） 焦炭：港口库存：中国（周） > 截至2月27日，独立焦企库存量为107.82万吨，较去年同期减少55.44万吨，较节前增加25.02万吨；钢厂焦炭库存量为675.11万吨，较去年同期减少5.84万吨，较节前减少22.8万吨；库存可用天数为12.41天，较去年同期减少0.99天，较节前减少0.29天。港口库存为197.1万吨，较去年同期增加6.95万吨。春节假期期间，独立焦企产量消化不畅转为自身库存，累库压力增加，钢厂消化库存为主。 # 焦企整体仍处盈亏边缘，钢厂盈利率压力仍存 >2月以来，焦炭现货市场暂未出现提涨或提降，价格整体以“暂稳”运行为主。截至2月27日当周，独立焦企吨焦平均利润为-7元/吨，较1月有明显的改善，较去年同期减亏64元/吨。247家钢铁企业盈利率为 $39.83\%$ ，维持相对稳定，但较去年同期减少 $10.39\%$ 焦企整体仍处盈亏边缘，钢厂盈利率压力仍存，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大。 独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） # 感谢您的观看! 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。