20180105-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_油价要冲100_抑或跌回50__29页_1mb

油价走势与石油开采行业分析总结

核心内容

本报告为2018年1月5日发布的信达证券能源行业周报，重点分析了国际油价的走势及对石油开采行业的影响，同时结合EIA周报数据，对美国原油市场库存、产销、价格与价差等关键指标进行了深入解读。

主要观点

1. 油价走势

• 国际油价上涨：受伊朗暴动影响，市场情绪转向做多，Brent原油期货近月端价格突破68美元/桶，WTI原油期货近月端价格突破62美元/桶，两者价差达到6美元/桶。
• 油价上涨驱动因素：主要是由于市场对未来伊朗原油产量及出口的担忧，反映了风险溢价。
• 原油期货升贴水结构：Brent原油期货中枢价格为63美元/桶，WTI原油期货中枢价格为53美元/桶，中远期贴水达到5美元/桶，显示市场对未来供应的担忧。

2. 伊朗原油出口与产量

• 伊朗原油产量从2011年的水平恢复，2017年年均出口量达到280万桶/日，占总产量的70%。
• 伊朗原油主要出口至中国、印度及土耳其等国家。
• 当前伊朗原油出口尚未受到暴乱影响，若暴乱升级导致出口中断，可能引发全球原油供应短缺，推动油价上升。

3. 北美油气生产商套保情况

• 截至2017年3季度末，53家北美油气生产商中大多数对2018年的产量进行了套期保值。
• CenovusEnergy的套保量最大，达16万桶/日，占其产量的40%。
• ParsleyEnergy的套保比例最高，达90%，约7万桶/日。
• 若WTI价格中枢维持在55美元/桶以上，美国有望在2018年继续增产约百万桶/日。

关键信息

1. 指数表现

• 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2018年1月4日，涨幅达54.04%，远超同期石油加工行业指数（8.47%）和沪深300指数（7.36%）。
• 该指数以荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化为成分股，采用市值等权重平均方式编制。

2. 美国市场数据

库存情况

• 原油库存：减少至424.463百万桶，较上周减少7.419百万桶。
• 汽油库存：增加至233.187百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：增加至138.834百万桶。
• 成品油库存：增加至800.808百万桶，高于合理区间。
• 战略库存：占库容能力的91.2%。
• 原油储备天数：24.6天，较上周减少0.6天。
• 汽油储备天数：25.4天，较上周增加0.6天。
• 柴油储备天数：34.2天，较上周增加2.4天。

产销情况

• 油品消费：减少82.8万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费：减少83.5万桶/日。
• 柴油消费：减少73.8万桶/日。
• 燃料油消费：增加26.8万桶/日。
• 其他油品消费：增加22.8万桶/日。
• 原油输入：增加21万桶/日。
• 汽油产出：减少56.4万桶/日。
• 柴油产出：增加11.6万桶/日。
• 炼厂开工率：96.7%，较上周上升1.0个百分点。

价格与价差

• 原油现货价格：57.4美元/桶，较上周上涨1.68美元/桶。
• 汽油零售价格：263.7美分/加仑，较上周上涨4.8美分。
• 柴油零售价格：297.3美分/加仑，较上周上涨7美分。
• 炼油价差：19.57美元/桶，较上周增加1.97美元/桶。
• 汽油-原油价差：18.41美元/桶，较上周增加2.72美元/桶。
• 柴油-原油价差：24.12美元/桶，较上周增加1.76美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：27.0%，较上周增加2.8个百分点。
• 实际炼油价差：21.77美元/桶，较上周增加2.29美元/桶。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗暴动可能影响其原油出口，导致全球原油供应中断。
• 气候因素：厄尔尼诺现象可能对油价产生干扰。
• 市场不确定性：油价可能因多种因素波动，投资者需谨慎评估。

分析师与团队信息

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 王见鹿：大消费和化工行业研究员，毕业于英国华威大学。
• 陈淑娴：石油化工行业研究助理，本科及研究生毕业于北京大学。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

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