20180413-信达证券-每周油记_油价要破100_美国3个月75万桶页岩油抢市场__29页_2mb

报告摘要

本报告由信达证券能源化工研究团队发布，聚焦2018年4月美国原油产量变化及叙利亚事件对国际油价的影响，同时分析了信达大炼化指数的表现与市场机会。

信达大炼化指数表现强劲：自2017年9月4日至2018年4月12日，信达大炼化指数上涨42.89%，显著高于同期石油加工行业指数（1.05%）和沪深300指数（1.39%）。指数成分股包括荣盛石化、桐昆股份、恒力股份和恒逸石化。
油价短期上涨，但中枢价格增幅有限：Brent原油价格创近一年新高，达到72美元/桶，而WTI原油价格也有所上涨，但Brent-WTI价差扩大至5美元/桶，说明市场对中东地缘政治风险溢价的反应更明显。
美国原油产量持续增长：根据EIA数据，美国原油产量在2018年4月6日达到1053万桶/日，较2017年12月底增加75万桶/日，成为推动油价上涨的重要因素之一。
库欣库存波动影响价差：年初diamondpipeline投入运营后，库欣库存持续下降，但随着产量进一步上升，库存再次攀升，导致Brent-WTI价差扩大。
出口量上升，净进口下降：美国原油出口量在2018年3月达到160万桶/日，轻油出口达149万桶/日，创历史新高，主要流向亚洲和欧洲。
套利机会显现：由于Brent和WTI原油期货贴水接近6美元/桶，存在“开空近月，做多远月”的跨期套利机会。
地缘政治风险有限：叙利亚原油产量仅为1.4万桶/日，远低于OPEC成员国，若事件影响范围仅限于国内，对国际油价影响不大。

信达大炼化指数编制依据：基于四家石化企业市值调整后的等权重平均，以2017年9月4日为基期，以100为基点。
美国页岩油产量：占全美页岩油产量的90%以上，主要来自Permian盆地、Eagle Ford盆地和Bakken盆地。
库存数据：
- 原油库存增加至428.638百万桶。
- 汽油库存增加至238.935百万桶，高于合理区间。
- 柴油库存减少至128.447百万桶。
- 成品油库存增加至762.911百万桶，高于合理区间。
消费与生产数据：
- 油品消费减少140.5万桶/日，高于合理区间。
- 汽油消费增加7万桶/日，柴油消费增加28.3万桶/日。
- 原油输入炼厂量增加8.3万桶/日。
- 炼厂开工率93.5%，较上周上升0.5个百分点。
价差与价格数据：
- 炼油价差空间为19.80美元/桶，较上周减少2.08美元/桶。
- 汽油-原油价差为18.36美元/桶，柴油-原油价差为23.17美元/桶。
- 原油现货均价为58.39美元/桶，汽油零售价差为281.1美分，柴油零售价差为304.3美分。
未来展望：
- 在OPEC维持减产和叙利亚事件不扩大前提下，近月油价将回落。
- 随着美国原油出口增加，Brent-WTI价差将拉大，存在跨品种套利机会。
风险提示：地缘政治冲突（如叙利亚事件）及厄尔尼诺等因素可能对油价造成较大影响。