20180713-信达证券-石油开采行业周报_每周油记_油价100还是60_两大百万桶级变量主沉浮__28页_2mb

报告摘要

油价100还是60？两大百万桶级变量主沉浮！

核心内容

2018年7月13日发布的信达证券石油开采行业周报，分析了国际原油市场的供需动态及对油价的影响。报告指出，2018年下半年国际原油市场存在两大百万桶量级的变量：沙特增产的幅度和速度、中国原油进口与需求变化。这两个变量将对全球原油库存和油价走势产生重大影响。

主要观点

信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年7月12日，信达大炼化指数涨幅为45.46%，远超同期石油加工行业指数（-8.23%）和沪深300指数（-9.48%），显示出民营炼化企业的强劲表现。
油价暴跌原因：2018年7月11日，尽管EIA报告显示美国原油库存下降1263万桶，但油价仍大幅下跌，主要原因是利比亚原油出口恢复，导致市场对供应的担忧缓解。
供应恢复情况：
- 利比亚6月因政治原因暂停原油出口，2018年7月11日宣布恢复出口，预计在7月中旬恢复约15万桶/日，剩余20万桶/日将在9月中旬恢复。
- 加拿大Syncrude公司设备部分修复，预计7月中旬恢复15万桶/日，剩余20万桶/日预计9月中旬恢复。
- 两大国家合计50万桶/日的供应中断将在下半年逐步恢复。
2018年油价走势：
- 2017年下半年全球原油去库存速度达100万桶/日，导致油价上涨15美元/桶。
- 2018年上半年全球原油库存基本平稳，但油价仍上涨15美元/桶，说明全球原油处于供求紧平衡状态。
- 在地缘政治事件发生后，市场倾向于给出更高的风险溢价，从而引发油价剧烈波动。
2018年下半年油价预测：
- 如果沙特将产能提升至1150万桶/日，释放约150万桶/日的供应，且中国继续从伊朗进口原油并接受其转移的百万桶原油，则全球原油库存将增加，油价可能回落至60美元/桶。
- 如果中国减少从伊朗进口，或沙特无法维持峰值产能，则全球库存将快速下降，油价可能维持高位甚至突破100美元/桶。
- 若两者处于中间状态，则油价将进入震荡区间。
当前市场数据：
- WTI原油价格为70.33美元/桶，Brent原油价格为74.45美元/桶。
- 天然气价格为2.80美元/百万英热单位。
- 美国原油库存减少至405.248百万桶，汽油库存减少至238.997百万桶，柴油库存增加至121.682百万桶。
- 美国油品消费减少136.4万桶/日，炼厂开工率为96.70%，低于合理区间。
- 炼油加权价差为20.31美元/桶，实际裂解价差为21.18美元/桶，表明炼油利润空间较大。

关键信息

库存变化：
- 美国原油库存下降，但全球库存趋势在2018年上半年保持平稳，显示供需关系较为紧张。
- 中国原油库存也出现下降，可能与夏季成品油需求上升有关。
市场波动因素：
- 地缘政治事件（如利比亚原油出口恢复）对油价影响显著，市场反应剧烈。
- 厄尔尼诺等气候因素也可能对油价产生干扰。
供需格局：
- 2018年全球原油市场处于紧平衡状态，库存变化和供应中断是影响油价的主要因素。
- 沙特增产和中国原油进口政策是未来油价走势的关键变量。
价差分析：
- 汽柴油出厂价差分别为19.54美元/桶和21.64美元/桶，表明炼油行业盈利能力较强。
- 炼油业整体价差空间为20.31美元/桶，较上周略有上升。