20220128-银河期货-玉米淀粉报告_年底购销转淡_期价高位震荡_14页_1mb

玉米淀粉市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021/22年度玉米及玉米淀粉的市场供需状况、价格走势及未来行情展望。重点指出玉米及淀粉市场在短期内将维持高位震荡，长期则受多重因素影响，价格波动受限但整体仍处高位。

主要观点

短期市场展望

• 供需格局：下游逐步建立库存，补库意愿下降，玉米市场由“需强供弱”转向“供强需弱”，现货价格承压。
• 售粮进度：当前售粮进度偏慢，年后仍有较大售粮压力，但市场承接力预计较强。
• 贸易商行为：受去年亏损影响，今年贸易商收购新玉米将更理性，投机情绪受抑。
• 价格支撑：小麦价格较高为玉米提供支撑，预计山东小麦价格在2700-2950元/吨区间，对应玉米合理价格区间为2550-2900元/吨。

长期市场展望

• 产量变化：2021年玉米播种面积增加，产量预计增加1300万吨，但因养殖需求下降，玉米整体仍处供大于求状态。
• 替代品影响：国产谷物持续去库存，替代品价格走高，玉米价格重心被抬高。
• 价格走势：玉米价格将在多元替代背景下维持高位震荡，受阶段性饲料原料切换影响，市场波动可能加剧。
• 库存情况：淀粉企业开机率下降，库存逐步减少，预计淀粉价格将跟随玉米高位震荡。

关键信息

产量与消费

• 2021年产量：预计全国玉米产量增加1300万吨，其中东北地区产量增加1300万吨，华北地区产量下降300万吨。
• 消费情况：2021/22年度玉米消费预计为29070万吨，饲用消费占比最大，工业消费相对平稳。
• 进口情况：2020/21年度玉米及替代品进口总量达5054万吨，其中美国进口占比高，预计2021/22年度进口总量仍将维持高位。

饲料需求变化

• 饲料产量：2021年1-11月全国工业饲料总产量同比增长13.8%，猪料增长显著（44.9%）。
• 生猪产能：生猪产能已恢复至合理水平，但猪价预计在年后面临下行压力。
• 去产能趋势：生猪养殖企业进入去产能周期，蛋禽、肉禽饲料需求可能有所下降。

淀粉市场

• 开机率与库存：淀粉企业进入年底开机下降周期，库存逐步减少，关注后期去库存速度。
• 需求情况：淀粉消耗玉米量下降明显，主要受高价抑制需求及酒精企业使用替代原料影响。

交易策略建议

• 单边策略：俄乌局势可能影响乌克兰玉米出口，带动国内玉米期价走高，但年底宏观风险偏高，建议春节期间观望。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。
• 期权策略：暂不建议进行期权操作。

行情驱动因素

• 供需变化：新玉米产量增加、售粮进度偏慢、饲料需求变化、替代品价格走高。
• 价格联动：小麦价格作为锚定，影响玉米价格走势。
• 市场情绪：贸易商理性收购、投机情绪受抑、现货价格承压。

数据来源

• 产量与库存数据：国家统计局、wind资讯、CAOC
• 饲料数据：饲料工业协会
• 价格数据：wind资讯、交易所数据

结论

综合来看，玉米及淀粉市场短期内将维持高位震荡，主要受下游库存建立、售粮压力及替代品价格影响。长期来看，玉米价格受产量增加、养殖需求下降及多元替代品支撑，预计将维持高位，但涨幅受限。淀粉市场则因库存下降和需求减弱，预计跟随玉米走势，维持高位震荡。