20210224-天风期货-玉米淀粉周报_假期购销清淡_玉米期价区间震荡_21页_3mb

假期购销清淡，玉米期价区间震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年2月24日玉米及玉米淀粉市场情况，重点围绕供应端、需求端、利润、基差和库存等方面展开。整体来看，市场呈现供应偏紧、需求支撑不足、价格震荡的态势。

主要观点

供应端

• 农户售粮进度偏快：春节后东北和华北地区农户售粮进度均高于去年同期及过往六年均值，预计售粮环节将提前结束。
• 企业收购价格坚挺：节后企业收购价格维持强势，下游企业库存处于低位，补库需求旺盛。
• 进口玉米增加：12月进口玉米量大幅增加，近一半来源于美国，当前市场年度已进口美玉米813万吨，仍有约59%未装船。
• 替代谷物进口增加：由于美国高粱关税取消，国内对替代谷物需求增加，高粱进口环比大幅上升；大麦进口因关税及价格因素有所放缓。

需求端

• 饲料需求受抑制：生猪养殖利润受猪价回调影响回落，能繁母猪存栏大幅下滑，对玉米饲料需求带来不利影响；蛋鸡养殖利润持续低迷，存栏维持低位，对玉米消费支撑不足。
• 深加工需求支撑：淀粉加工利润虽有下滑，但整体仍较好，节后开工率将快速回升，支撑玉米消费。

操作建议

• 玉米05合约预计将继续宽幅震荡。

风险提示

• 东北及华北天气情况可能影响玉米供应。
• 美玉米到港进度将影响国内玉米市场供应节奏。
• 新冠疫情对企业生产可能产生持续影响。
• 非瘟疫情复发程度可能影响生猪产能及玉米饲料需求。

关键信息

玉米市场

• 节后收购价格坚挺：春节后玉米现货价格维持强势，企业收购价格强势，农户售粮进度快。
• 库存情况：截至1月29日，北方港口库存下降，南方港口库存回升。
• 基差变化：节日期间现货价格基本不变，玉米主力合约基差小幅回落。

玉米淀粉市场

• 库存与开机率：截至2月19日，深加工企业玉米库存偏高，淀粉企业开机率环比下降但同比偏高。
• 利润情况：吉林和山东地区淀粉加工利润仍存，但环比小幅下降。
• 出货情况：淀粉出货速度缓慢，库存基本持平。

三要素强弱评估

市场动态

1. 美国玉米供需情况：2020/21年度美国玉米产量、单产、期初库存等均持平，出口上调，期末库存下调。
2. 韩国玉米采购：韩国主要饲料集团在国际招标中采购了约69000吨玉米，预期产地来自美国。
3. 美国玉米种植面积增加：预计2021/22年度美国玉米种植面积将增加120万英亩至9200万英亩。
4. 美国玉米产量预测：预计2021/22年度美国玉米产量为151.5亿蒲式耳，较前一年增加7%。
5. 国内玉米进口情况：12月玉米进口量约225万吨，环比和同比均大幅增加，其中47%来自美国。
6. 进口高粱与大麦：12月高粱进口量大幅增加，大麦进口因关税和价格因素有所放缓。

未来展望

• 玉米市场：节后补库需求旺盛，预计库存将有所回升，需关注美玉米到港节奏及天气对供应的影响。
• 淀粉市场：节后开工率将回升，但恢复程度可能不及预期，库存维持高位。
• 饲料需求：非瘟疫情对生猪产能和蛋鸡存栏构成压力，短期内对玉米需求支撑不足。
• 深加工利润：淀粉加工利润维持较好水平，酒精加工利润持续亏损，但节后可能有所恢复。

结论

整体来看，玉米市场供应偏紧，需求端存在不确定性，价格预计将继续区间震荡。投资者应关注美玉米到港节奏、天气变化及疫情对供需的影响。