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节后购销仍在恢复期 非瘟升温、售粮到港量提速

核心内容

本报告分析了2021年2月15日至2月19日期间玉米及玉米淀粉的市场情况，指出当前市场仍处于节后恢复期，价格受供应偏紧、需求回升及外盘影响，呈现稳中偏强走势。同时，非瘟疫情对生猪产能恢复造成影响，导致饲料需求下降，但深加工企业库存低位，节后补库需求预期支撑价格。

主要观点

1. 玉米市场

• 现货价格：国内玉米现货指数上涨至2904元/吨，较节前上涨14元/吨，涨幅55.21%。
• 区域价格：
  • 山东地区深加工企业收购价2940-3130元/吨，个别小幅调整。
  • 东北地区主流收购价2760-2850元/吨，部分企业价格小幅上涨。
  • 锦州港、鲅鱼圈港因春节假期尚未恢复报价。
• 供应端：主产区玉米减产，政策粮减少，基层农户库存低位，惜售情绪明显，阶段性玉米入市减少。
• 需求端：下游深加工企业库存普遍降至低位，节后补库需求放大，对玉米价格形成支撑。
• 外盘影响：USDA报告指出美玉米库存降幅低于预期，巴西产量未变，阿根廷出口或受政策影响，国内对后续到港情况保持关注。

2. 玉米淀粉市场

• 价格走势：淀粉价格与玉米走势趋同，受原料玉米价格高位支撑，企业挺价意愿较强。
• 需求端：下游企业对淀粉价格高位采购谨慎，市场整体交易冷清，局部企业库存增加。
• 生产端：玉米淀粉企业加工量及产出量均下降，开机率降至46.9%，较上周下降4.89个百分点，但较去年同期有所提升。

关键信息

• 售粮进度：全国售粮进度已接近80%，高于去年同期的52%，售粮速度同比加快。
• 进口情况：美国2020-2021年度玉米净销售量达744万吨，其中向中国销售586万吨，此利多已在上周期价上涨中消化。
• 非瘟影响：非瘟疫情导致生猪产能恢复不达预期，饲用需求可能下降，但深加工企业补库需求预期支撑价格。
• 库存变化：国家逐步启动收储计划，渠道库存因贸易商囤粮意愿强，成本偏高，议价能力增强，对盘面形成支撑。
• CFTC持仓：非商业净持仓较近五年偏高，显示市场看多情绪。

策略建议

• 玉米：可考虑在2850-2900区间逢高谨慎做空。
• 风险因素：进口政策变化、天气、疫情、猪瘟、到港程度。

市场核心逻辑

• 供应偏紧：主产区玉米减产、政策粮减少、农户惜售，阶段性供应减少。
• 需求回升：下游深加工企业库存低位，节后补库需求放大。
• 外盘支撑：美玉米库存降幅低于预期，巴西产量稳定，阿根廷出口可能受政策影响。
• 库存管理：国家收储计划启动，渠道库存因贸易商囤粮意愿强，成本偏高，议价能力增强，支撑盘面。
• 行业周期：玉米及淀粉行业仍处于节后恢复期，需求谨慎偏弱，但库存低位支撑价格。

基本面分析要点

2.1 港口玉米库存及深加工

• 北方港口玉米库存总体上升，锦州港、鲅鱼圈港库存环比变化不一，但同比均有显著增长。
• 115家深加工企业玉米库存总量为550.88万吨，较上周减少12.75万吨，较去年同期增加83.32万吨。

2.2 新季玉米情况

• 主产区玉米减产，售粮进度快于往年，部分地区基层农户余粮见底，惜售情绪明显。
• 下游企业库存普遍降至低位，节后补库需求预期增强，支撑玉米价格。

2.3 饲料养殖需求

• 生猪价格下跌，平均价格指数为30.09元/公斤，较节前下跌2.30%，较去年同期下跌23.10%。
• 仔猪价格上涨，平均价格指数为114.70元/公斤，较上周上涨6.58元/公斤，预计后期仔猪价格或继续上涨。

2.4 淀粉市场基本面

• 玉米淀粉企业加工量、产出量及开机率均下降，但较去年同期有所改善。
• 玉米酒精企业DDGS产出量下降，开机率回落，显示行业仍处于恢复期。

2.5 CFTC持仓图表

• 非商业多头持仓为602,210张，空头持仓为87,751张，净持仓514,459张，较上周减少7,973张。
• 非商业净持仓较近五年偏高，显示市场看多情绪。

总结

当前玉米及玉米淀粉市场处于节后恢复期，价格受供应偏紧、需求回升及外盘影响，呈现稳中偏强走势。主产区玉米减产、政策粮减少及农户惜售导致阶段性供应减少，而下游深加工企业库存低位，节后补库需求增强，支撑价格。非瘟疫情对生猪产能恢复造成影响，饲用需求可能下降，但深加工企业库存低位，补库预期支撑市场。进口政策、天气、疫情、猪瘟及到港程度为市场主要风险因素。整体来看，玉米及玉米淀粉市场短期仍以稳中偏强为主，建议投资者在2850-2900区间逢高谨慎做空。