20210329-中原期货-玉米_玉米淀粉周报_社会结转库存高位_需求端疲软或拖累期价_14页_1mb

玉米与玉米淀粉市场分析总结

核心内容

本周玉米及玉米淀粉市场整体呈现震荡下行趋势，现货价格跌幅收窄，但需求端疲软对期价形成压制。玉米市场供应阶段性过剩，库存高位，叠加非瘟疫情频发、小麦饲料替代玉米、进口玉米数量激增等多重因素，玉米价格承压。玉米淀粉市场则因深加工企业利润改善及成本端回调，价格跟随玉米走势波动，但现货走货不畅，基差维持高位。

主要观点

玉米市场逻辑

• 供应端：玉米现货价格跌幅收窄，潮粮销售接近尾声，供应高峰收窄。港口库存高位，整体供应基本面宽松，玉米估值继续下移。
• 需求端：饲料养殖需求疲软，非瘟疫情持续发酵，叠加南方雨季可能加剧疫情传播，养殖端看空后市，出栏积极。小麦作为饲料替代品，性价比仍高，对玉米需求形成冲击。
• 期货行情：CBOT-05玉米期货延续高位震荡，大连玉米2105合约小幅上涨，但整体期价偏弱。
• 宏观因素：美元走强及原油价格波动加剧了大宗商品的不确定性，进口玉米数量创历史新高，叠加国家政策调控，对玉米市场形成双重压力。
• 策略建议：建议谨慎操作玉米59反套，关注淀粉-玉米价差缩窄情况。

玉米淀粉市场逻辑

• 供应端：淀粉深加工企业加工量及产出量小幅增加，开机率企稳回升，对工业消费预期有所提振。但淀粉库存增加，市场供应宽松，价格承压。
• 需求端：尽管下游采购积极性不高，但近期价格回调提升了玉米淀粉的性价比，促进部分现货成交。基差维持高位，现货仍处坚挺形态。
• 成本端：玉米价格处于盘整回调，对深加工企业补库形成利好。
• 策略建议：关注淀粉-玉米价差缩窄，可考虑做空价差套利。

关键信息

现货价格走势

• 玉米现货指数：本周下跌7元/吨至2842元/吨，较去年同期上涨50.69%。
• 玉米淀粉现货价格：本周下跌49元/吨至3581元/吨，较去年同期上涨53.43%。

港口库存情况

• 辽宁四港总库存：333.19万吨，较上周环比下降，但同比大幅增长。
• 广东港口库存：内外贸玉米库存合计约109.5万吨，日均出货量下降。

饲料养殖需求

• 全国生猪价格：继续下跌，周跌幅3.90%，较去年同期跌幅27.30%。
• 猪粮比价：从9.45:1降至9.10:1，较去年同期降幅达52.20%。
• 饲料原料价格：玉米价格小幅下跌，豆粕价格上涨，猪料比价持续走低。

淀粉深加工情况

• 淀粉加工量：本周为735800吨，较上周增加0.34%。
• 淀粉产出量：本周为515060吨，较上周增加0.34%。
• 淀粉库存总量：达87.84万吨，较上周增加9.49%。
• 淀粉加工利润：全国平均盈利60.05元/吨，部分产区仍处盈利状态。

酒精深加工情况

• 行业开工率：本周为59.01%，较上周回升2.11个百分点。
• 加工利润：多数地区仍处亏损状态，仅部分区域有所改善。

DDGS深加工情况

• DDGS库存总量：达118980吨，较上周增加18.41%。
• 加工利润：整体仍处于亏损状态，下游需求疲软，提货积极性不高。

风险因素

• 进口政策变化：可能影响市场供需结构。
• 天气因素：影响玉米储存及运输成本。
• 疫情发展：非瘟频发对养殖需求形成压制。
• 国家宏观政策：如饲料中玉米、豆粕减量替代方案等。

价差与基差分析

• 玉米与淀粉价差：本周由756元/吨降至739元/吨，跌幅17元/吨。
• 玉米基差：本周由100元/吨微缩至97元/吨。
• 玉米淀粉基差：由136元/吨扩张至213元/吨，上涨77元/吨。

总结

本周玉米与玉米淀粉市场受供需矛盾及宏观因素影响，价格整体偏弱。玉米供应阶段性过剩，叠加非瘟疫情及小麦替代，抑制价格走势。玉米淀粉虽受成本端支撑，但现货走货不畅，库存增加，价格承压。建议投资者关注玉米59反套及淀粉-玉米价差变化，谨慎操作。市场风险因素较多，需持续跟踪政策、天气及疫情动态。