20230118-开源证券-三花智控-002050.SZ-公司信息更新报告_2022Q4业绩延续高增_储能热管理有望逐步放量_4页_879kb

三花智控 (002050.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

三花智控（002050.SZ）于2023年1月18日发布投资报告，维持“买入”评级。公司2022年全年预计实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%；归母净利润预计25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。2022Q4单季营收预计36.26-68.3亿元，同比增长-16%~+59%；归母净利润预计8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%。公司业绩表现强劲，盈利能力和业务增长均保持良好态势，尤其在汽零业务和储能热管理领域展现出显著潜力。

主要观点

• 业绩增长：2022年公司营收和归母净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润增长幅度显著。
• 盈利能力提升：净利率从2021年的10.5%提升至2022年的12.9%，主要得益于产业协同和规模效应的显现，以及原材料成本的缓解。
• 汽零业务稳固：公司在全球汽零市场占据龙头地位，积极拓展优质客户，2023年成为宝马全新纯电平台电池冷却扁管中国区独家供应商，预计带来约19亿元生命周期销售额。
• 储能业务前景可期：公司由零部件供应商向系统集成商转型，储能热管理产品已开始应用，未来有望成为新的营收增长点。
• 估值调整：分析师上调公司2022-2024年的盈利预测，预计EPS分别为0.76元、0.88元、1.06元，对应PE分别为32.3倍、28.1倍、23.2倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

财务预测摘要

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长32.4%、25.8%、20.5%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别增长62.4%、14.9%、21.1%。
• 现金流：经营活动现金流呈增长趋势，但投资和筹资活动现金流波动较大，需关注资本支出与融资情况。
• 财务比率：公司ROE和ROIC均保持稳定，资产负债率有所下降，显示财务结构优化。

业务发展

• 汽零业务：公司与宝马等国际品牌深化合作，降低对单一大客户的依赖。
• 储能业务：公司正向系统集成商转型，储能温控产品已应用，未来有望成为新增长极。

风险提示

• 新能源车景气度下滑
• 行业竞争加剧
• 储能客户拓展不及预期

投资评级说明

• 买入：预计相对市场表现20%以上
• 增持：预计相对市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现-5%~+5%
• 减持：预计相对市场表现5%以下

估值方法与局限性

• 本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，非客户请勿接收或使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

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