20220812-浙商证券-三花智控-002050.SZ-三花智控2022年中报点评_汽零持续放量+客户结构优化_盈利向上趋势不变_3页_758kb

三花智控2022年中报总结

核心内容

三花智控（002050）2022年半年报显示，公司整体业绩表现稳健，营收和利润均符合市场预期，且盈利水平持续提升。公司专注于制冷与汽车零部件业务，同时积极拓展新能源汽车及储能热管理等新赛道，展现出较强的业务增长潜力。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年H1公司实现营收101.60亿元，同比增长32.39%；归母净利润为10.03亿元，同比增长21.76%；扣非后净利润为10.30亿元，同比增长43.11%。Q2单季营收增长25.56%，归母净利润增长18.63%，盈利能力稳步提升。
• 业务结构优化：公司汽零业务表现尤为突出，营收和盈利均实现快速增长，主要受益于客户结构优化、规模效应提升及价格联动机制。
• 制冷业务增长：制冷业务营收达69.61亿元，同比增长25.13%，归母净利润5.98亿元，同比增长5.69%。尽管毛利率有所下降，但传统业务订单回流和商冷业务快速发展是主要驱动力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入分别为216.50/287.00/375.70亿元，归母净利润分别为23.20/33.78/46.54亿元，对应PE分别为45x/31x/23x，未来成长性良好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

营业利润与毛利率变化

• 营业利润：2022年H1营业利润为1987亿元，同比增长16.74%。
• 毛利率：2022年H1毛利率为25.68%，预计2022-2024年将逐步提升至27.00%。
• 净利率：2022年H1净利率为10.64%，预计2022-2024年将稳步上升至12.44%。
• ROE与ROIC：2022年H1 ROE为15.73%，预计2022-2024年将提升至23.57%；ROIC预计也将从11.52%提升至19.36%。

资产负债表预测

现金流量表预测

财务比率预测

风险提示

• 家电消费需求复苏不及预期
• 新能源汽车行业销量不及预期
• 原材料价格波动风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，尤其是在汽零业务和新能源汽车业务的推动下，未来业绩有望持续超预期。