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有方科技深度研究报告总结

核心内容

有方科技（688159）是一家国内一线物联网模组供应商，2020年1月登陆科创板。公司业务涵盖无线通信模组、终端产品及解决方案，主要应用于智慧能源和车联网领域。公司团队背景深厚，多数成员来自中兴通讯，具备较强的技术实力和产业资源。

主要观点

• 业务布局：公司专注于智慧能源（尤其是国家电网）和车联网领域，技术实力扎实，市占率较高，具有较强的竞争力。
• 成长空间：随着物联网行业发展及公司向下游延伸，预计未来几年业绩将保持快速增长，2019-2021年归属母公司净利润分别为0.63/0.93/1.25亿元。
• 估值与评级：基于绝对估值和相对估值方法，2020年合理价格区间为32.05~40.31元，给予“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：65.35元
• 总股本/流通：92/19百万股
• 总市值/流通：1,866/380百万元
• 上证综指/深圳成指：2,876/10,728
• 12个月最高/最低：20.35/20.35元

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 物联网模组出货量不达预期
• 4G产品快速降价
• 市场竞争加剧
• 电网采购不达预期
• 终端业务新客户无法批量出货
• 控费不达预期

技术与市场分析

物联网模组

公司提供2G/3G/4G/NB-IoT等多品类模组产品，具备较强的技术实力和产品能力。公司是全球模组供应主力之一，国内模组厂商正逐步形成“一超多强”格局，其中移远通信为“一超”，有方科技为“多强”之一。

智慧能源

公司深耕智慧能源领域，尤其在国家电网市场，4G无线通信模块市占率超过50%，在该领域处于龙头地位。NB-IoT技术的成熟推动智能表计的更新换代，公司有望受益于该趋势。

车联网

公司成功切入海外高端市场，是Harman唯一的4G智能OBD供应商。其OBD产品支持多种通信方式和功能，应用广泛，包括车队管理、UBI保险、汽车金融等。公司积极拓展海外客户，如Telefonica、VIVO、Grupo Masmovil等。

市场前景

物联网应用市场广阔，涵盖多个领域，如智能电网、车联网、智慧城市等。预计2025年全球物联网市场规模将达3.9-11.1万亿美元。公司具备较强的业务拓展能力，有望在多个细分领域实现增长。

未来展望

公司计划加大研发投入，重点发展5G及V2X车载方向，进一步增强产品能力。公司目前主要通过直销模式销售，但正逐步增加渠道建设，以提升市场覆盖率和客户关系维护能力。

总结

有方科技作为国内一线物联网模组供应商，业务布局合理，技术实力雄厚，市场前景广阔。公司业绩增长迅速，估值合理，具备较高的投资价值。然而，需关注物联网模组出货量、市场竞争及政策风险等潜在问题。