物联网行业投资策略：万物智能，模组先行-200430_29页__1mb

物联网行业投资策略总结

核心内容概述

本报告由中信证券研究部通信组丁奇撰写，聚焦物联网行业的发展趋势及投资策略，特别强调物联网模组在行业增长中的关键作用。报告从行业整体增长、模组公司核心竞争力、具体企业分析及未来市场前景等方面进行深入探讨，旨在为投资者提供有价值的参考。

行业β：物联网模组行业的增量来源

• 市场规模增长：2015-2022年蜂窝通信模块市场规模预计从约5000万片增长至更高水平，其中4G和NB-IoT为主要增长动力。
• 应用领域扩展：物联网模组广泛应用于智慧养殖、智慧交通、智慧医疗、智慧仓储、智能安防、智能巡检、移动支付、车联网、智慧能源、智慧城市、共享经济等多个领域。
• 行业趋势：随着5G技术的发展，物联网行业将进入快速增长通道，尤其在车联网、智能终端、智能硬件等领域的应用前景广阔。

公司α：模组公司的核心竞争力

• 研发投入：模组公司注重研发，研发人员占比普遍较高。移远通信研发人员占比达78.4%，广和通为64.3%，有方科技为58.5%，高投入带来更广的产品布局和更快的产品上市速度。
• 产品布局：核心企业如移远通信、广和通、有方科技、移为通信等，均在多个应用领域布局，具备较强的市场适应能力。
• 市场地位：移远通信在通信模块出货量上占据全球第一，销售额位列全球第二，具备显著的行业领导地位。

为什么我们看好移远通信

• 增长表现突出：移远通信过去6年营收CAGR达75.7%，净利润CAGR达40.8%，2018年营收达27.01亿，2019年实现52.9%的同比增长，达到41.3亿。
• 技术实力强：公司具备强大的研发能力，产品覆盖多个细分市场，包括移动支付、车联网、智慧城市等。
• 全球布局：移远通信在海外市场的销售额持续增长，显示出其全球化战略的成功。
• 估值合理：2020年TTM PE为100倍，处于行业较高水平，但其增长潜力和市场份额优势使其具备投资价值。

典型公司及估值对比

行业增长与应用场景

• 智能电表：全球智能电表销量预计在2020年达到5,400万台，中国年出货量约3,000万台，蜂窝模块年需求近500万片。
• 智能水表：2016年-2020年复合增长率9.1%，预计2020年安装量将达1600万台。
• 智能燃气表：2020年渗透率预计达60%，市场需求近2400万台。
• 其他应用场景：包括自动贩卖机、共享充电桩、共享充电宝、智能广告机、智能垃圾桶等，均显示出快速增长潜力。

网络与平台发展

• 网络技术：4G、NB-IoT等技术推动了物联网的发展，为模组行业提供了广阔的应用场景。
• 平台支持：物联网平台的发展促进了设备互联互通，提高了系统的智能化水平。

风险因素

• 5G发展不及预期：可能影响物联网模组的市场需求。
• 行业竞争激烈：随着市场扩大，竞争加剧，企业需持续创新以保持优势。

估值与盈利预测

分销体系与市场拓展

• 分销占比：约57%，显示分销体系在市场拓展中的重要性。
• 直销占比：约43%，表明公司也在加强直销渠道。
• 前五大客户：移远通信和广和通在前五大客户中占比较高，显示其市场地位稳固。

研发投入与产品上市速度

• 研发投入：移远通信研发投入达3.62亿，广和通为1.97亿，有方科技为0.62亿。
• 产品上市：高研发投入使得公司能够快速推出新产品，满足市场需求。

总结

本报告详细分析了物联网行业的发展前景，强调了模组作为行业增长的关键驱动力。通过对典型企业的分析，展示了其在市场增长、技术实力、全球化布局等方面的优势。同时，报告也指出了行业面临的风险，提醒投资者关注5G发展和竞争加剧等因素。整体来看，物联网行业具备广阔的发展空间，模组企业如移远通信、广和通等在行业中的地位和增长潜力值得关注。