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产品矩阵完善助力业绩高增，模组龙头持续领跑

核心内容概述

公司于2021年发布年度报告，全年实现营收112.6亿元，同比增长84.5%，归母净利润3.6亿元，同比增长89.4%。其中，第四季度单季度营收达37.9亿元，同比增长99.5%，归母净利润1.2亿元，同比增长89.2%。公司通过整合模组与天线业务，推动业绩增长，同时拓展产品矩阵与提升研发投入，增强技术竞争力。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 多领域共振：LTE、LPWA、5G以及车载业务共同推动营收增长。
• 海外放量：海外市场拓展有望改善公司毛利。
• 成本传导：随着成本向下游传导，毛利率有望回升。

技术与产品矩阵

• 研发投入提升：2021年研发费用达10.2亿元，同比增长44.6%。
• 研发中心布局：公司在桂林设立第6处研发中心，覆盖中国、欧洲和北美。
• 产品覆盖广泛：公司推出300多种天线产品，覆盖5G、LTE、GNSS等技术。
• 5G与车载技术领先：Sub-6GHz模组和5G毫米波模组已送样；车规模组系列基于LTE-A、WiFi6技术，与全球Tier1和整车厂形成合作。

产能扩张

• 智能制造中心建设：公司在常州、合肥设立两处智能制造中心，预计年产能可达1.4亿片。
• 生产线布局：合肥智能制造中心已建成10条生产线及2条研发试产线，常州智能制造中心已完成15条贴片生产线，剩余2条预计今年建成。

关键信息

财务表现

财务分析指标

估值与盈利预测

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为4.25元、6.74元、10.18元。
• PE预测：对应PE分别为34倍、22倍、14倍。
• PB预测：2022-2024年PB分别为5.57倍、4.54倍、3.56倍。
• EV/EBITDA预测：2022-2024年EV/EBITDA分别为29.75倍、19.84倍、13.43倍。

投资建议

• 评级：维持“持有”评级。
• 盈利预期：公司未来业绩有望持续增长，技术优势与产能扩张为其发展提供支撑。

风险提示

• 新产品研发不及预期：可能影响公司技术领先优势。
• 上游芯片供应依赖海外公司：存在供应链风险。
• 汇率波动：可能导致汇兑损失。

公司概况

• 总股本：1.45亿股
• 流通A股：0.99亿股
• 总市值：210.86亿元
• 每股净资产：22.07元
• 资产负债率：60.57%

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分析师信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 电话：021-58351839
• 邮箱：ggy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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