通信行业深度报告：万物互联正当时，关注物联网模组投资机会-191204_20页__1mb

物联网模组行业深度分析总结

核心内容

物联网模组作为物联网设备的核心通信组件，其出货量与设备连接数高度相关。随着万物互联的推进，全球物联网设备连接数持续增长，预计到2025年将达到252亿个。国内厂商在模组市场中占据重要地位，市场份额持续提升，同时NB-IoT和5G模组成为未来增长的主要驱动力。

主要观点

• 物联网连接数增长显著：2010-2018年全球物联网设备连接数复合增长率达20.9%，2018年已达91亿个，预计2025年将达252亿个。中国三大运营商在2019年底设备连接数预计超过11亿个，同比增长超40%。
• NB-IoT成为主流替代方案：NB-IoT具有低功耗、大容量和广覆盖的特点，已逐步替代2G网络。国内NB-IoT模组商用条件成熟，预计2025年将占全球物联网连接的45%。
• 5G模组前景广阔：5G模组在高带宽、低时延的场景中应用，如智能制造和车联网。尽管当前价格较高，但随着技术成熟和规模化生产，5G模组将在2025年占据约10%的物联网连接市场份额。
• 国内厂商具备成本优势：国内厂商在模组出货量上占据42%的市场份额，且具备规模效应和成本优势，未来有望进一步扩大市场份额。
• 盈利模式转型：在模组价格下滑和利润压缩的背景下，国内厂商正通过定制化方案和云平台延伸提升盈利空间。

关键信息

• 行业增长趋势：物联网设备连接数将持续增长，模组出货量随之提升。
• 技术演进：物联网网络制式正从2G向NB-IoT和5G演进，形成不同应用场景的分层结构。
• 厂商分析：
  • 移远通信：国内物联网模组龙头，营收和净利润快速增长，毛利率稳步提升。
  • 广和通：首家模组上市公司，深耕M2M和MI业务，毛利率和净利率表现优异。
  • 移为通信：以定制化终端产品为主，毛利率高，国际化销售能力强。
• 盈利预测：
  • 移远通信：预计2019-2021年营收分别为41.06亿元、57.90亿元、73.61亿元，净利润分别为1.65亿元、2.81亿元、5.33亿元。
  • 广和通：预计2019-2021年营收分别为19.61亿元、27.65亿元、35.12亿元，净利润分别为1.64亿元、2.34亿元、3.08亿元。
  • 移为通信：预计2019-2021年营收分别为6.76亿元、9.80亿元、13.43亿元，净利润分别为1.44亿元、1.81亿元、2.39亿元。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注移远通信、广和通和移为通信，重点关注其在定制化产品和云平台延伸方面的布局。
• 风险提示：市场竞争加剧、模组价格下滑超预期、5G进展不及预期。

重点数据汇总

未来展望

随着NB-IoT和5G模组的逐步商用，物联网模组行业将迎来新的增长机遇。国内厂商凭借成本优势和市场占有率的提升，有望在行业发展中占据更有利的位置。同时，厂商向定制化方案和云平台延伸的策略，有助于改善盈利能力，增强市场竞争力。

结论

物联网模组行业正处于快速发展的关键阶段，技术演进和市场拓展为行业带来广阔前景。在模组价格下滑和利润压缩的背景下，厂商需通过定制化和平台化策略实现盈利突破。建议投资者关注行业头部企业，如移远通信、广和通和移为通信，把握未来增长机遇。