20171025-东兴证券-碧水源-300070.SZ-2017年三季报点评_项目稳步推进_业绩符合预期_5页_602kb

碧水源（300070）2017年三季报总结

核心内容

碧水源在2017年前三季度实现了较快的业绩增长，营业收入和净利润均保持双位数增长。公司通过稳步推进项目、外延并购以及优化成本控制，提升了整体运营效率和市场竞争力，展现出良好的发展潜力。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 2017年前三季度公司实现营业收入54.06亿元，同比增长68.67%；
   • 归属于上市公司股东的净利润为7.4亿元，同比增长68.65%；
   • 扣除非经常性损益后的净利润为5.32亿元，同比增长21.79%。
   • 业绩增长主要得益于国家环保政策的推进、良业环境的并表、成本控制及投资收益的增加。

2. 在手订单充足，支撑未来增长

   • 公司前三季度新增EPC订单118个，合同总金额达192.4亿元，期末在手订单121.03亿元；
   • 新增BOT订单45个，投资金额200.28亿元，尚未执行订单投资金额82.23亿元；
   • 新增TOT订单3个，合计23.44亿元，未完成投资金额达242.77亿元；
   • 公司在膜技术领域持续创新，并通过PPP模式覆盖全国近200个城市，订单充足为未来业绩增长提供保障。

3. 外延并购拓展业务版图

   • 公司通过并购良业环境、冀环公司及定州京城环保，进入城市节能照明市场并获得危废资质；
   • 构建了固废、危废、照明节能、生态工程建设的综合生态环境治理平台；
   • 多元化布局为公司未来成长奠定坚实基础。

关键信息

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 项目落地不及预期；
• 订单承接不达预期。

结论

分析师维持对碧水源“推荐”评级，认为其在环保行业政策推动下，业务稳步拓展，订单充足，盈利能力和成长性良好，未来发展前景广阔。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济背景下的化工行业分析，曾获多项行业奖项。
• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，具备扎实的金融研究背景。
• 庞天一：吉林大学环境科学硕士，3年环保产业从业经验，专注于环保领域研究。

分析师承诺

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